SEC Phê Duyệt Quyền Chọn Sự Kiện Doanh Nghiệp Của Cboe Giữa Các Thách Thức Pháp Lý Tại Kentucky

Cảnh quan thị trường tài chính đang trải qua một sự biến đổi mạnh mẽ khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt đề xuất của Cboe về việc niêm yết các quyền chọn gắn liền với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Động thái này chính thức đưa giao dịch theo kiểu thị trường dự đoán lên một sàn giao dịch chứng khoán lớn, được quản lý. Các nhà đầu tư bán lẻ sẽ sớm có thể đặt cược vào các kết quả cụ thể của doanh nghiệp thay vì chỉ giá cổ phiếu. Robinhood dự kiến sẽ dẫn đầu với tư cách là nhà môi giới đầu tiên tạo điều kiện thuận lợi cho các sản phẩm mới này cho người dùng bán lẻ, báo hiệu một kỷ nguyên mới của giao dịch dựa trên sự kiện trong lĩnh vực tài chính.

Huy nhiên, trong khi một cánh cửa mở ra ở cấp liên bang, thì những cánh cửa khác có thể đang đóng lại ở các khu vực pháp lý của tiểu bang. Tại Kentucky, một thẩm phán sơ thẩm liên bang gần đây đã đề nghị các vụ kiện thực thi pháp luật chống lại các ông lớn thị trường dự đoán là Kalshi và Polymarket nên được trả về tòa án tiểu bang. Đề xuất này theo sau phán quyết quan trọng của Tòa phúc thẩm số Sáu vào ngày 25 tháng 9 liên quan đến việc ngăn chặn của liên bang theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Nếu thẩm phán quận chấp nhận kết luận này, các nhà điều hành có thể đối mặt với áp lực ngay lập tức phải triển khai hệ thống định vị địa lý nghiêm ngặt và tuân thủ các quy chế cờ bạc địa phương, tương tự như các hạn chế đã có hiệu lực ở Nevada và Washington.

Số liệu và sự kiện

Các hợp đồng mới của Cboe ban đầu sẽ bao gồm 23 công ty nổi tiếng. Các nhà đầu tư có thể đặt cược vào các điểm dữ liệu chi tiết như doanh số bán iPhone của Apple, doanh thu quảng cáo trên YouTube hoặc thu nhập từ trung tâm dữ liệu của Nvidia. Để thúc đẩy việc áp dụng, cả Cboe và Robinhood đã cam kết miễn tất cả phí giao dịch cho các quyền chọn sự kiện doanh nghiệp này cho đến cuối năm 2026. Chiến lược định giá mạnh mẽ này nhấn mạnh áp lực cạnh tranh mà các sàn giao dịch truyền thống đang đặt lên các nền tảng dự đoán mới, ngách.

Trên mặt trận pháp lý, áp lực cũng đang gia tăng ở những nơi khác. Underdog, một người chơi lớn khác trong lĩnh vực này, đã đệ đơn kiện lên tòa án liên bang vào ngày 13 tháng 10. Hành động này là phản ứng trực tiếp đối với một bức thư yêu cầu ngừng và hủy bỏ do Hội đồng Đặt cược Thể thao Tennessee ban hành vào ngày 9 tháng 10. Tennessee đã đe dọa công ty với các khoản phạt đáng kể, phạt dân sự và thậm chí điều tra hình sự, cùng với khả năng thu hồi giấy phép thể thao giả tưởng của họ. Underdog cho rằng các hợp đồng sự kiện của họ không thuộc thẩm quyền thực thi cờ bạc của tiểu bang, viện dẫn quy tắc mới của CFTC.

Bối cảnh

Vấn đề trung tâm vẫn là cuộc tranh giành quyền tài phán giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Trong khi các sản phẩm mới của Cboe sẽ được SEC giám sát với tư cách là chứng khoán, nhiều sản phẩm thị trường dự đoán khác thuộc khuôn khổ dựa trên hàng hóa của CFTC. Chủ tịch SEC Paul Atkins làm rõ rằng sự chấp thuận hiện tại không phải là một giải pháp cuối cùng cho các thẩm quyền chồng chéo này.

"Lệnh phê duyệt của SEC hôm nay không giải quyết - và không loại trừ - quyền tài phán của CFTC đối với các hợp đồng KPI." - Paul Atkins, Chủ tịch SEC

Atkins lưu ý rằng mặc dù hai cơ quan có lịch sử tranh chấp quyền hạn lâu dài, nhưng việc phê duyệt này có thể báo hiệu một động thái hướng tới sự hợp tác tốt hơn giữa các cơ quan. Trong khi đó, tại Massachusetts, các cơ quan quản lý đang xem xét một lĩnh vực công nghệ khác. Ủy ban Cờ bạc Massachusetts đã gửi thư tới tất cả các nhà điều hành cá cược thể thao được cấp phép yêu cầu cung cấp thông tin chi tiết trước ngày 3 tháng 11 về cách họ sử dụng trí tuệ nhân tạo và học máy trong các chiến lược tiếp thị của mình, đặc biệt là liên quan đến nhắm mục tiêu hành vi và các biện pháp bảo vệ cờ bạc có trách nhiệm.

Điều này có ý nghĩa gì đối với người chơi Đức

Đối với cư dân Đức, các sản phẩm cá cược tài chính mới này phần lớn vẫn không thể tiếp cận do các yêu cầu nghiêm ngặt của Hiệp ước Liên bang về Cờ bạc 2021 (GlüStV 2021). Bất kỳ ưu đãi nào kết hợp các yếu tố cá cược và đầu cơ tài chính phải được sự cho phép rõ ràng của Cơ quan Cờ bạc Chung của các Bang (GGL). Hiện tại, các nền tảng như Kalshi hoặc Polymarket không có giấy phép của Đức và các sản phẩm của họ thường xung đột với định nghĩa của Đức về các thị trường cá cược được phép.

Người chơi Đức được khuyến khích chỉ sử dụng các nhà điều hành có trong danh sách trắng chính thức của GGL. Các nhà điều hành được cấp phép tại Đức cung cấp các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng thiết yếu, chẳng hạn như giới hạn tiền gửi hàng tháng giữa các nhà cung cấp là 1.000 Euro được thực thi bởi hệ thống LUGAS. Hơn nữa, việc sử dụng các hệ thống tự động hoặc cá cược theo kiểu giao dịch tần suất cao bị hạn chế nghiêm ngặt trên thị trường được quản lý của Đức để ngăn chặn nghiện cờ bạc. Tham gia vào các nền tảng nước ngoài thiếu các mạng lưới an toàn pháp lý này và có thể dẫn đến tổn thất tài chính mà không có biện pháp pháp lý.

Điều này có ý nghĩa gì đối với các sòng bạc được cấp phép bởi GGL

Động thái của các sàn giao dịch lớn của Hoa Kỳ như Cboe áp dụng hình thức cá cược dự đoán gây áp lực lên các cơ quan quản lý châu Âu và Đức trong việc xem xét tương lai của "Kanalisierungsauftrag" (nhiệm vụ điều phối). Khi thị trường quốc tế cung cấp nhiều tùy chọn cá cược năng động và đa dạng hơn, rủi ro tăng lên rằng người chơi Đức sẽ tìm kiếm các sản phẩm này trên các trang web nước ngoài bất hợp pháp. Các nhà điều hành được cấp phép bởi GGL phải tuân thủ các danh mục sản phẩm cứng nhắc, hiện không bao gồm cá cược hiệu suất doanh nghiệp. Sự phát triển này cuối cùng có thể châm ngòi cho một cuộc tranh luận về việc liệu khung pháp lý của Đức có cần phát triển để bao gồm một phạm vi hợp đồng dựa trên sự kiện rộng hơn nhằm duy trì khả năng cạnh tranh với thị trường không được quản lý hay không.