SEC موافقتنامه‌ی معاملات اختیار خرید شرکت Cboe را در میان چالش‌های حقوقی کنتاکی تصویب کرد

چشم‌انداز مشتقات مالی در حال تحولی رادیکال را تجربه می‌کند، زیرا کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) پیشنهاد Cboe برای فهرست کردن گزینه‌های مرتبط با عملکرد شرکتی را تأیید کرده است. این اقدام عملاً معاملات به سبک بازار پیش‌بینی را به یک بورس بزرگ و تنظیم‌شده اوراق بهادار می‌آورد. سرمایه‌گذاران خرد به زودی قادر خواهند بود در مورد نتایج خاص شرکتی موضع‌گیری کنند، نه فقط قیمت سهام. انتظار می‌رود Robinhood به عنوان اولین کارگزاری که این محصولات جدید را برای کاربران خرد تسهیل می‌کند، پیشگام باشد و عصری جدید از معاملات مبتنی بر رویداد را در بخش مالی نشان دهد.

با این حال، در حالی که یک در در سطح فدرال باز می‌شود، در حوزه‌های قضایی ایالتی ممکن است درهای دیگری بسته شوند. در کنتاکی، یک قاضی دادگاه فدرال اخیراً توصیه کرده است که دعاوی اجرایی علیه غول‌های بازار پیش‌بینی Kalshi و Polymarket به دادگاه ایالتی بازگردانده شوند. این توصیه پس از یک حکم حیاتی در دیوان عالی ایالتی ششم در ۲۵ سپتامبر در مورد پیش‌دستی فدرال تحت قانون مبادله کالا صورت گرفت. اگر قاضی منطقه این یافته را بپذیرد، اپراتورها ممکن است با فشار فوری برای اجرای محدودیت‌های جغرافیایی سختگیرانه و رعایت قوانین قمار محلی مواجه شوند، مشابه محدودیت‌هایی که در حال حاضر در نوادا و واشنگتن فعال هستند.

اعداد و حقایق

قراردادهای جدید Cboe در ابتدا ۲۳ شرکت برجسته را پوشش خواهند داد. سرمایه‌گذاران می‌توانند بر روی نقاط داده جزئی مانند ارقام فروش آیفون اپل، درآمد تبلیغات یوتیوب، یا درآمد مرکز داده انویدیا شرط‌بندی کنند. برای هدایت پذیرش، هر دو Cboe و Robinhood متعهد شده‌اند که تمام هزینه‌های معاملاتی را برای این گزینه‌های رویداد شرکتی تا پایان سال ۲۰۲۶ لغو کنند. این استراتژی قیمت‌گذاری تهاجمی، فشار رقابتی را که بورس‌های سنتی بر پلتفرم‌های پیش‌بینی جدیدتر و خاص وارد می‌کنند، برجسته می‌کند.

در جبهه حقوقی، فشار در جاهای دیگر نیز در حال افزایش است. Underdog، یکی دیگر از بازیگران اصلی در این فضا، در ۱۳ اکتبر در دادگاه فدرال شکایتی را ثبت کرد. این اقدام در پاسخ مستقیم به نامه توقف و انصراف صادر شده توسط شورای شرط‌بندی ورزشی تنسی در ۹ اکتبر بود. تنسی این شرکت را با جریمه‌های قابل توجه، مجازات‌های مدنی و حتی تحقیقات کیفری، در کنار لغو احتمالی مجوز ورزش‌های فانتزی آن، تهدید کرده است. Underdog ادعا می‌کند که قراردادهای رویداد آن تحت اختیارات اجرای قمار ایالت قرار نمی‌گیرند و به مقررات اخیر CFTC استناد می‌کند.

پیش‌زمینه

مسئله اصلی همچنان کشمکش قضایی بین SEC و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) باقی مانده است. در حالی که محصولات جدید Cboe توسط SEC به عنوان اوراق بهادار نظارت خواهند شد، بسیاری از محصولات دیگر بازار پیش‌بینی تحت چارچوب مبتنی بر کالا CFTC قرار می‌گیرند. پل اتکینز، رئیس SEC، روشن کرد که تأیید فعلی، راه‌حل نهایی این اختیارات همپوشان نیست.

«دستور تأیید SEC امروز به صلاحیت CFTC بر قراردادهای KPI نمی‌پردازد - و آن را مسدود نمی‌کند.» - پل اتکینز، رئیس SEC

نکته آتکینز این بود که اگرچه این دو سازمان سابقه طولانی در اختلافات صلاحیت قضایی دارند، این تأیید می‌تواند نشانه‌ای از حرکت به سمت همکاری بهتر بین سازمانی باشد. در همین حال، در ماساچوست، تنظیم‌کننده‌ها به یک جبهه فناوری متفاوت نگاه می‌کنند. کمیسیون بازی ماساچوست نامه‌هایی را برای تمام شرط‌بندی‌های ورزشی دارای مجوز ارسال کرده و خواستار اطلاعات دقیق تا تاریخ 3 نوامبر در مورد چگونگی استفاده آنها از هوش مصنوعی و یادگیری ماشین در استراتژی‌های بازاریابی خود، به ویژه در مورد هدف‌گیری رفتاری و حفاظت از قمار مسئولانه شده است.

چرا برای بازیکنان آلمانی اهمیت دارد

برای ساکنان آلمان، این محصولات جدید شرط‌بندی مالی به دلیل الزامات سختگیرانه معاهده بین ایالتی قمار 2021 (GlüStV 2021) عمدتاً در دسترس نیستند. هر پیشنهادی که عناصر شرط‌بندی و سفته‌بازی مالی را ترکیب کند باید به طور صریح توسط Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) مجاز باشد. در حال حاضر، پلتفرم‌هایی مانند Kalshi یا Polymarket مجوز آلمان را ندارند و محصولات آنها اغلب با تعاریف آلمان از بازارهای شرط‌بندی مجاز در تضاد است.

از بازیکنان آلمانی خواسته می‌شود فقط از اپراتورهای فهرست شده در لیست سفید رسمی GGL استفاده کنند. اپراتورهای دارای مجوز در آلمان محافظت‌های اساسی مصرف‌کننده را ارائه می‌دهند، مانند محدودیت سپرده ماهانه بین ارائه‌دهندگان 1000 یورو که توسط سیستم LUGAS اجرا می‌شود. علاوه بر این، استفاده از سیستم‌های خودکار یا شرط‌بندی به سبک معاملات فرکانس بالا برای جلوگیری از اعتیاد به قمار در بازار تنظیم شده آلمان به شدت محدود شده است. تعامل با پلتفرم‌های خارج از کشور فاقد این شبکه‌های ایمنی قانونی است و می‌تواند منجر به ضرر مالی بدون راهکار قانونی شود.

این به چه معنا برای کازینوهای دارای مجوز GGL است

حرکت بورس‌های بزرگ ایالات متحده مانند Cboe برای اتخاذ شرط‌بندی به سبک پیش‌بینی، فشار بر تنظیم‌کننده‌های اروپایی و آلمانی برای در نظر گرفتن آینده "Kanalisierungsauftrag" (وظیفه هدایت) وارد می‌کند. با ارائه گزینه‌های شرط‌بندی پویا و متنوع‌تر در بازارهای بین‌المللی، خطر افزایش می‌یابد که بازیکنان آلمانی این محصولات را در سایت‌های غیرقانونی خارج از کشور جستجو کنند. اپراتورهای دارای مجوز GGL باید از کاتالوگ‌های محصول سفت و سخت پیروی کنند که در حال حاضر شامل شرط‌بندی عملکرد شرکتی نمی‌شود. این تحول ممکن است در نهایت بحثی را برانگیزد که آیا چارچوب قانونی آلمان نیاز به تکامل برای شامل طیف گسترده‌تری از قراردادهای مبتنی بر رویداد برای رقابتی ماندن در برابر بازار غیرقابل تنظیم دارد یا خیر.