SEC zatwierdza opcje na wydarzenia korporacyjne Cboe w obliczu prawnych wyzwań w Kentucky

Krajobraz instrumentów pochodnych przechodzi radykalną transformację, ponieważ Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła propozycję Cboe dotyczącą notowania opcji powiązanych z wynikami korporacyjnymi. Ruch ten skutecznie wprowadza handel w stylu rynków prognostycznych na dużą, regulowaną giełdę papierów wartościowych. Inwestorzy detaliczni wkrótce będą mogli zajmować pozycje dotyczące konkretnych wyników korporacyjnych, a nie tylko cen akcji. Oczekuje się, że Robinhood będzie liderem jako pierwszy broker ułatwiający te nowe produkty dla użytkowników detalicznych, sygnalizując nową erę handlu opartego na wydarzeniach w sektorze finansowym.

Jednakże, gdy jedne drzwi otwierają się na szczeblu federalnym, inne mogą się zamykać w jurysdykcjach stanowych. W Kentucky federalny sędzia doradczy niedawno zalecił zwrot pozwów egzekucyjnych przeciwko gigantom rynków prognostycznych Kalshi i Polymarket do sądu stanowego. Zalecenie to następuje po przełomowym orzeczeniu Szóstego Okręgu z 25 września dotyczącym wyższości prawa federalnego na mocy Commodity Exchange Act. Jeśli sędzia okręgowy przyjmie to ustalenie, operatorzy mogliby natychmiastowo stanąć w obliczu presji na wdrożenie ścisłego geofencing i zgodność z lokalnymi przepisami dotyczącymi hazardu, podobnie jak ograniczenia już aktywne w Nevadzie i Waszyngtonie.

Liczby i fakty

Nowe kontrakty Cboe początkowo obejmą 23 firmy o wysokim profilu. Inwestorzy mogą obstawiać szczegółowe dane, takie jak sprzedaż iPhone'ów Apple, przychody z reklam na YouTube czy zyski Nvidia z centrów danych. Aby zwiększyć adopcję, zarówno Cboe, jak i Robinhood zobowiązały się do zwolnienia ze wszystkich opłat transakcyjnych za te opcje związane z wydarzeniami korporacyjnymi do końca 2026 roku. Ta agresywna strategia cenowa podkreśla presję konkurencyjną, jaką tradycyjne giełdy wywierają na nowsze, niszowe platformy prognostyczne.

Na froncie prawnym presja rośnie również gdzie indziej. Underdog, kolejny główny gracz w tej przestrzeni, wniósł pozew do sądu federalnego 13 października. Działanie to było bezpośrednią odpowiedzią na pismo o zaprzestaniu działalności wydane przez Tennessee Sports Wagering Council 9 października. Tennessee zagroziło firmie znacznymi grzywnami, karami cywilnymi, a nawet dochodzeniami karnymi, oprócz potencjalnego cofnięcia licencji na sporty fantasy. Underdog utrzymuje, że jego kontrakty terminowe nie podlegają jurysdykcji stanowego organu ds. egzekwowania przepisów hazardowych, powołując się na niedawne przepisy CFTC.

Tło

Kluczową kwestią pozostaje walka jurysdykcyjna między SEC a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Podczas gdy nowe produkty Cboe będą nadzorowane przez SEC jako papiery wartościowe, wiele innych produktów rynków prognostycznych podlega ramom towarowym CFTC. Przewodniczący SEC Paul Atkins wyjaśnił, że obecne zatwierdzenie nie jest ostatecznym rozwiązaniem tych nakładających się uprawnień.

„Dzisiejszy nakaz zatwierdzenia przez SEC nie dotyczy – i nie wyklucza – jurysdykcji CFTC nad kontraktami KPI.” - Paul Atkins, Przewodniczący SEC

Atkins zauważył, że chociaż obie agencje mają długą historię sporów jurysdykcyjnych, ta zgoda może oznaczać krok w kierunku lepszej współpracy między agencjami. Tymczasem w Massachusetts regulatorzy badają inne technologiczne granice. Massachusetts Gaming Commission wysłało listy do wszystkich licencjonowanych punktów przyjmowania zakładów sportowych z prośbą o szczegółowe informacje do 3 listopada na temat tego, jak wykorzystują sztuczną inteligencję i uczenie maszynowe w swoich strategiach marketingowych, szczególnie w odniesieniu do targetowania behawioralnego i zabezpieczeń odpowiedzialnej gry.

Dlaczego to ważne dla niemieckich graczy

Dla mieszkańców Niemiec te nowe produkty zakładów finansowych pozostają w dużej mierze niedostępne z powodu ścisłych wymogów Międzyrządowego Traktatu o Grach Hazardowych 2021 (GlüStV 2021). Każda oferta, która łączy elementy zakładów i spekulacji finansowych, musi być wyraźnie autoryzowana przez Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL). Obecnie platformy takie jak Kalshi czy Polymarket nie posiadają niemieckiej licencji, a ich produkty często kolidują z niemieckimi definicjami dopuszczalnych rynków zakładów.

Niemieccy gracze są zachęcani do korzystania wyłącznie z operatorów znajdujących się na oficjalnej białej liście GGL. Licencjonowani operatorzy w Niemczech zapewniają niezbędną ochronę konsumentów, taką jak międzyoperatorowy miesięczny limit depozytów w wysokości 1000 euro egzekwowany przez system LUGAS. Ponadto, stosowanie zautomatyzowanych systemów lub zakładów w stylu handlu wysokiej częstotliwości jest surowo ograniczone na niemieckim rynku regulowanym w celu zapobiegania uzależnieniom od hazardu. Korzystanie z platform zagranicznych pozbawione jest tych prawnych siatek bezpieczeństwa i może skutkować stratami finansowymi bez możliwości odwołania prawnego.

Co to oznacza dla kasyn licencjonowanych przez GGL

Posunięcie głównych amerykańskich giełd, takich jak Cboe, do przyjęcia zakładów typu predykcyjnego wywiera presję na europejskich i niemieckich regulatorów, aby rozważyli przyszłość „Kanalisierungsauftrag” (mandatu kanałowania). Ponieważ rynki międzynarodowe oferują bardziej dynamiczne i zróżnicowane opcje zakładów, rośnie ryzyko, że niemieccy gracze będą szukać tych produktów na nielegalnych zagranicznych stronach. Operatorzy licencjonowani przez GGL muszą przestrzegać sztywnych katalogów produktów, które obecnie nie obejmują zakładów na wyniki korporacyjne. Ten rozwój wydarzeń może ostatecznie wywołać debatę na temat tego, czy niemieckie ramy prawne muszą ewoluować, aby objąć szerszy zakres kontraktów opartych na zdarzeniach, aby pozostać konkurencyjnymi w stosunku do rynku nieregulowanego.