Melco Resorts svarsto galimybę parduoti City of Dreams Manila, kad sumažintų skolą

Melco Resorts & Entertainment vadovybė jaučia didelį spaudimą restruktūrizuoti savo balansą. Nors pasaulinės lošimų rinkos rodo atsigavimo ženklus, didžiulės skolos ir toliau slegia bendrovės finansinę padėtį. Remiantis neseniais „Seaport Research Partners“ vertinimais, pardavus „City of Dreams Manila“ integruotą kurortą, būtų galima užtikrinti ilgalaikį stabilumą. Nors Filipinų objektas viršijo lūkesčius 2026 metų antrąjį ketvirtį, ekspertai vis dažniau jį laiko akių dūmimu, nukreipiančiu dėmesį nuo pagrindinio verslo Makao.

Pardavimo procesas „Melco“ nėra nauja koncepcija. Bendrovė jau praėjusiais metais bandė parduoti šį turtą, tačiau sandoris nebuvo baigtas. Vyresnysis analitikas Vitaly Umansky pabrėžia, kad šis ankstesnis nesėkmingas bandymas neturėtų atgrasyti nuo naujo bandymo. Net ir esant mažesnei vertinimui nei iš pradžių siekta, sandoris sukurtų didelę vertę. Strateginis prioritetas yra skolų mažinimas, o bendra skola antrojo ketvirčio pabaigoje siekė įspūdingus 7,1 mlrd. USD. Nors tai yra mažiau nei 7,9 mlrd. USD 2023 metų pradžioje, pardavus skolų mažinimo tempą būtų galima gerokai pagreitinti.

Skaičiai ir faktai

Veiklos rodikliai už antrąjį ketvirtį yra nevienareikšmiai. Nors „Manila“ koreguotas turtas EBITDA išaugo 9 procentais per metus, objektas susidūrė su VIP segmento nuosmukiu. Didelių lošėjų apimtis per ketvirtį sumažėjo 25 procentais, o pelningumas siekė vos 2 procentus. Priešingai, masinės rinkos apimtys išliko stabilios. Tuo tarpu Makao „Melco“ susidūrė su sunkumais. Pajamos ten sumažėjo 9 procentais per metus iki 1,05 mlrd. USD. Turtas EBITDA Makao sumažėjo 26 procentais iki 249 mln. USD. Bendrovės rinkos dalis Makao bendrosiose lošimų pajamose (GGR) sumažėjo iki 14,7 procento, tai yra vieno procentinio punkto nuosmukis nuo ankstesnių metų.

"„City of Dreams Manila“ pardavimas galėtų pagreitinti „Melco“ skolų mažinimą ir leisti bendrovei sutelkti daugiau išteklių savo pagrindinei veiklai Makao." - Vitaly Umansky, „Seaport Research Partners“ vyresnysis analitikas

Be Filipinų ir Makao, Kipras buvo šviesus taškas. Nepaisant regioninių konfliktų Artimuosiuose Rytuose, EBITDA ten išaugo 60 procentų per metus. Nepaisant to, Makao išlieka pagrindiniu dėmesio centru. Siekdama išlikti konkurencinga, „Melco“ deda viltis į naujus atidarymus, tokius kaip REM viešbutis „City of Dreams Macau“, kuris planuojamas spalio mėnesį. Tačiau konkurentai nesnaudžia, daug investuodami į rinkodarą ir infrastruktūrą, o tai ir toliau spaudžia pelno maržas.

Pagrindas

Melco oficialiai pradėjo strateginių alternatyvų City of Dreams Manila peržiūrą. Šiam procesui konsultuoti pasamdytos konsultacinės įmonės CBRE Capital Advisors ir Moelis & Company. Analitikai, tokie kaip Davidas Bainas, vertina akcijų paketą maždaug 600 milijonų JAV dolerių. Toks pinigų antplūdis iki 2026 m. pabaigos galėtų sumažinti grynųjų įsipareigojimų rodiklį iki 3,5 karto. Tai būtų svarbus žingsnis siekiant atnaujinti dividendų mokėjimą akcininkams iki 2026 m. pabaigos. Strateginis posūkis taip pat galėtų atlaisvinti kapitalo galimam plėtrai į Tailandą – rinką, kurią šiuo metu atidžiai stebi pagrindiniai tarptautiniai operatoriai.

Kodėl tai svarbu Vokietijos žaidėjams

Nors tiesioginis poveikis Vokietijos rinkai yra ribotas, Melco atvejis iliustruoja finansinio stabilumo ir aiškaus reguliavimo svarbą pasaulinėms azartinių lošimų korporacijoms. Vokietijos žaidėjai veikia vienoje griežčiausiai reguliuojamų aplinkų pasaulyje. Nuo 2021 m. įsigaliojusios tarpvalstybinės azartinių lošimų sutarties (GlüStV 2021), taikomos griežtos žaidėjų apsaugos taisyklės. Tai apima mėnesio depozito limitą iki 1000 eurų visiems tiekėjams, stebimą per centrinę LUGAS duomenų bazę, ir vieno euro statymo limitą už vieną virtualių lošimo automatų sukimą.

Pasaulinės korporacijos, tokios kaip Melco, dažnai orientuojasi į sparčiai augančias rinkas, pavyzdžiui, Aziją ar neseniai Tailandą, nes griežtos Vokietijos taisyklės žymiai riboja pelno maržas, palyginti su Filipinais ar Makao. Tačiau Vokietijos valstybinių azartinių lošimų institucijų (GGL) reguliavimas užtikrina saugumo lygį, kurio dažnai trūksta Azijos rinkose. Vokietijos klientai visada turėtų įsitikinti, kad lošia tik su paslaugų teikėjais, įtrauktais į oficialų GGL baltąjį sąrašą. Maltos (MGA) ar Curacao licencijas turintys operatoriai nėra įgalioti teikti virtualių lošimo automatų ir internetinio pokerio paslaugų Vokietijoje ir nesiūlo tokio paties apsaugos lygio kaip vidaus licencijavimas.

Ką tai reiškia GGL licencijuotiems kazino

Operatoriams, turintiems GGL licenciją, Melco situacija pabrėžia, kad orientavimasis į masinę rinką gali būti stabilesnis pajamų šaltinis, nei pasitikėjimas nepastoviais VIP segmentais. Nors VIP verslas Maniloje stringa, masinė rinka išlieka patikimu ramsčiu. GGL licencijuoti kazino Vokietijoje jau orientuojasi į šią masinę rinką, nes didelių statymų strategijos didžia dalimi yra neįgyvendinamos dėl dabartinių statymų ir depozitų limitų. Vokietijos licencijavimo sistemos siūlomas skaidrumas ir teisinė aiškumas yra vertingas turtas, kurį investuotojai gali vertinti pasaulinio neapibrėžtumo laikais, net jei pajamos iš vieno žaidėjo yra mažesnės nei Makao.