ה-SEC מאשר אופציות על אירועים תאגידיים של Cboe על רקע אתגרים משפטיים בקנטקי

נוף הנגזרים הפיננסיים עובר שינוי רדיקלי ככל שה-U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) אישרה את הצעת Cboe לרשום אופציות הקשורות לביצועים תאגידיים. מהלך זה מביא למעשה מסחר בסגנון שוק חיזוי לבורסה מרכזית ומפוקחת. משקיעים קמעונאיים יוכלו בקרוב לקחת פוזיציות על תוצאות תאגידיות ספציפיות ולא רק על מחירי מניות. Robinhood צפויה להוביל את הדרך כברוקר הראשון שיאפשר מוצרים חדשים אלה למשתמשים קמעונאיים, מה שמסמן עידן חדש של מסחר מבוסס אירועים במגזר הפיננסי.

עם זאת, בזמן שדלת אחת נפתחת ברמה הפדרלית, אחרות עשויות להיסגר במדינות. בקנטקי, שופט מג'יסטרט פדרלי המליץ לאחרונה להחזיר לבית המשפט המדינתי תביעות אכיפה נגד ענקיות שוק החיזוי Kalshi ו-Polymarket. המלצה זו מגיעה בעקבות פסיקת Sixth Circuit מכרעת מ-25 בספטמבר בנוגע לריבונות פדרלית תחת ה-Commodity Exchange Act. אם השופט המחוזי יאמץ ממצא זה, המפעילים עלולים להתמודד עם לחץ מיידי ליישם גידור גיאוגרפי קפדני ולציית לחוקי ההימורים המקומיים, בדומה למגבלות שכבר פעילות בנבאדה ובוושינגטון.

מספרים ועובדות

החוזים החדשים של Cboe יכסו בתחילה 23 חברות בולטות. משקיעים יכולים להמר על נקודות נתונים גרנולריות כגון נתוני מכירות האייפון של Apple, הכנסות הפרסום של YouTube, או רווחי מרכזי הנתונים של Nvidia. כדי להניע אימוץ, הן Cboe והן Robinhood התחייבו לוותר על כל עמלות המסחר עבור אופציות אירועים תאגידיות אלה עד סוף 2026. אסטרטגיית התמחור האגרסיבית הזו מדגישה את הלחץ התחרותי שהבורסות המסורתיות מפעילות על פלטפורמות חיזוי חדשות ונישתיות.

בחזית המשפטית, הלחץ גובר גם במקומות אחרים. Underdog, שחקנית מרכזית נוספת בתחום, הגישה תביעה בבית משפט פדרלי ב-13 באוקטובר. פעולה זו הייתה תגובה ישירה למכתב הפסקת פעילות שהונפק על ידי מועצת הימורי הספורט של טנסי ב-9 באוקטובר. טנסי איימה על החברה בקנסות משמעותיים, קנסות אזרחיים, ואף חקירות פליליות, לצד ביטול פוטנציאלי של רישיון הפנטזיה ספורט שלה. Underdog טוענת כי חוזי האירועים שלה אינם נופלים תחת סמכות אכיפת ההימורים של המדינה, ומצטטת כללי CFTC אחרונים.

רקע

הסוגיה המרכזית נותרת מלחמת התשה שיפוטית בין ה-SEC ל-Commodity Futures Trading Commission (CFTC). בעוד שהמוצרים החדשים של Cboe יפוקחו על ידי ה-SEC כניירות ערך, מוצרים רבים אחרים של שוק החיזוי נופלים תחת המסגרת מבוססת הסחורות של ה-CFTC. יו"ר ה-SEC, פול אטקינס, הבהיר כי האישור הנוכחי אינו פתרון סופי לסמכויות החופפות הללו.

“צו אישור ה-SEC היום אינו מטפל – ואינו סוגר – את סמכות ה-CFTC על חוזי KPI.” - פול אטקינס, יו"ר ה-SEC

אטקינס ציין כי בעוד שלשתי הסוכנויות היסטוריה ארוכה של סכסוכי סמכות שיפוט, אישור זה יכול לסמן צעד לקראת שיתוף פעולה טוב יותר בין הסוכנויות. בינתיים, במסצ'וסטס, הרגולטורים בוחנים חזית טכנולוגית שונה. ועדת ההימורים של מסצ'וסטס שלחה מכתבים לכל ספרי ההימורים המורשים בבקשה למידע מפורט עד ה-3 בנובמבר כיצד הם משתמשים בבינה מלאכותית ולמידת מכונה באסטרטגיות השיווק שלהם, במיוחד בנוגע למיקוד התנהגותי ומנגנוני הימורים אחראיים.

למה זה חשוב לשחקנים גרמנים

עבור תושבי גרמניה, מוצרי הימורים פיננסיים חדשים אלה נותרים ברובם בלתי נגישים עקב הדרישות המחמירות של האמנה הבין-מדינתית להימורים 2021 (GlüStV 2021). כל הצעה המשלבת אלמנטים של הימורים וספקולציות פיננסיות חייבת להיות מורשית במפורש על ידי הגוף המשותף של המדינות להימורים (GGL). נכון לעכשיו, פלטפורמות כמו Kalshi או Polymarket אינן מחזיקות ברישיון גרמני, והמוצרים שלהן מתנגשים לעיתים קרובות עם הגדרות גרמניות של שווקי הימורים מותרים.

שחקנים גרמנים מתבקשים להשתמש רק במפעילים הרשומים ברשימת ההיתרים הרשמית של ה-GGL. מפעילים מורשים בגרמניה מספקים הגנות צרכנים חיוניות, כגון מגבלת הפקדה חודשית בין-מפעילים של 1,000 אירו המיאוכפת על ידי מערכת LUGAS. יתר על כן, השימוש במערכות אוטומטיות או הימורים בסגנון מסחר בתדירות גבוהה מוגבל בחומרה בשוק המוסדר הגרמני כדי למנוע התמכרות להימורים. עיסוק עם פלטפורמות בחו"ל חסר את רשתות הבטיחות המשפטיות הללו ועלול להביא להפסד כספי ללא כל סעד משפטי.

מה זה אומר עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL

המהלך של בורסות גדולות בארה"ב כמו Cboe לאימוץ הימורי חיזוי מפעיל לחץ על רגולטורים אירופאים וגרמנים לשקול את עתיד "Kanalisierungsauftrag" (מנדט התעלה). ככל ששווקים בינלאומיים מציעים אפשרויות הימורים דינמיות ומגוונות יותר, גדל הסיכון ששחקנים גרמנים יחפשו מוצרים אלה באתרי חו"ל לא חוקיים. מפעילים בעלי רישיון GGL חייבים לעמוד בקטלוגי מוצרים קפדניים, שאינם כוללים כיום הימורים על ביצועי תאגידים. התפתחות זו עשויה בסופו של דבר לעורר דיון בשאלה האם המסגרת המשפטית הגרמנית צריכה להתפתח כדי לכלול מגוון רחב יותר של חוזים מבוססי אירועים כדי להישאר תחרותיים מול השוק הלא-מפוקח.