美国证券交易委员会批准Cboe公司事件期权，但面临肯塔基州法律挑战

在美国证券交易委员会（SEC）批准芝加哥期权交易所（Cboe）上市与公司业绩挂钩的期权后，金融衍生品市场正经历一场根本性的变革。此举有效地将预测市场式的交易引入了一个主要的、受监管的证券交易所。散户投资者将很快能够对特定的公司事件结果而非仅仅是股票价格进行交易。预计嘉信理财（Robinhood）将成为首家为散户用户提供这些新产品的经纪商，标志着金融领域内事件驱动型交易新时代的到来。

然而，虽然联邦层面的一扇门正在打开，但在州一级，其他门可能正在关闭。在肯塔基州，一位联邦地方法官最近建议将针对预测市场巨头 Kalshi 和 Polymarket 的强制执行诉讼发回州法院。此建议是在第九巡回法院于 9 月 25 日就《商品交易法》下的联邦优先权做出的一项关键裁决之后提出的。如果地区法官采纳这一裁决，这些运营商可能会面临立即实施严格地理围栏并遵守当地赌博法规的压力，类似于内华达州和华盛顿州已生效的限制。

数字与事实

新的 Cboe 合约最初将涵盖 23 家备受瞩目的大公司。投资者可以就具体的数据点进行投注，例如苹果公司的 iPhone 销售数据、YouTube 的广告收入或英伟达的数据中心收益。为了推动采用，Cboe 和嘉信理财（Robinhood）均已承诺免除这些公司事件期权在 2026 年底前的所有交易费用。这种激进的定价策略凸显了传统交易所对较新、较小众的预测平台所施加的竞争压力。

在法律方面，其他地方的压力也在增加。该领域的另一主要参与者 Underdog 于 10 月 13 日在联邦法院提起诉讼。此举是对田纳西州体育博彩委员会于 10 月 9 日发出的禁止令的回应。田纳西州已威胁要对该公司处以巨额罚款、民事处罚甚至刑事调查，并可能吊销其梦幻体育牌照。Underdog 认为，其事件合约不属于该州的赌博执法管辖范围，并引用了美国商品期货交易委员会（CFTC）最近的监管规定。

背景

核心问题仍然是美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权争夺。虽然 Cboe 的新产品将由 SEC 作为证券进行监管，但许多其他预测市场产品则属于 CFTC 的商品框架。SEC 主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）澄清说，目前的批准并不是对这些重叠管辖权的最终解决。

“SEC 今天发布的批准令并未解决——也并未排除——CFTC 对关键绩效指标（KPI）合约的管辖权。” - 保罗·阿特金斯，SEC 主席

阿特金斯指出，尽管两个机构之间长期存在管辖权争议，但这一批准可能标志着机构间合作的改善。与此同时，在马萨诸塞州，监管机构正着眼于另一个技术前沿。马萨诸塞州博彩委员会已致函所有持牌体育博彩公司，要求其在11月3日前提供关于如何利用人工智能和机器学习进行营销策略的详细信息，特别是关于行为定位和负责任博彩保障措施。

这对德国玩家意味着什么

对于德国居民而言，由于2021年《赌博州际条约》（GlüStV 2021）的严格要求，这些新的金融投注产品在很大程度上仍然无法获得。任何结合了投注和金融投机元素的博彩都需要得到“ Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder”（GGL）的明确授权。目前，Kalshi或Polymarket等平台均未获得德国牌照，其产品也常常与德国允许的投注市场定义相冲突。

敦促德国玩家仅使用GGL官方白名单上的运营商。在德国获得许可的运营商提供重要的消费者保护，例如由LUGAS系统强制执行的跨运营商每月1000欧元的存款限额。此外，为了防止赌博成瘾，德国受监管市场对自动化系统或高频交易式投注的使用进行了严格限制。与离岸平台进行交易缺乏这些法律安全网，并可能导致经济损失而无法追索。

这对GGL持牌赌场意味着什么

像Cboe这样的大型美国交易所推出预测式投注的举动，给欧洲和德国的监管机构带来了压力，要求它们考虑“Kanalisierungsauftrag”（引导任务）的未来。随着国际市场提供更多动态和多样化的投注选择，德国玩家可能会在非法的离岸网站上寻求这些产品的风险会增加。GGL持牌运营商必须遵守严格的产品目录，目前该目录不包括公司业绩投注。这一发展最终可能会引发一场辩论，即德国法律框架是否需要发展以包含更广泛的活动合同，从而在与不受监管的市场竞争中保持竞争力。