Melco Resorts razmišlja o prodaji City of Dreams Manila za zmanjšanje dolga

Vodstvo podjetja Melco Resorts & Entertainment je pod znatnim pritiskom, da prestrukturira svojo bilanco stanja. Čeprav so globalni igralniški trgi pokazali znake okrevanja, velika obveznost še naprej obremenjujejo finančno zdravje podjetja. Po nedavnih ocenah Seaport Research Partners bi lahko odprodaja integriranega letovišča City of Dreams Manila predstavljala glavno vzvodo za zagotovitev dolgoročne stabilnosti. Čeprav je filipinska nepremičnina presegla pričakovanja v drugem četrtletju 2026, jo strokovnjaki vse bolj vidijo kot motnjo od osnovne dejavnosti v Macau.

Proces prodaje ni nov koncept za Melco. Podjetje je že lani poskusilo odprodati sredstvo, vendar nobena transakcija ni bila zaključena. Višji analitik Vitaly Umansky poudarja, da ta pretekli neuspeh ne bi smel ovirati novega poskusa. Tudi pri nižji oceni, kot je bila prvotno iskana, bi transakcija ustvarila znatno vrednost. Strateška prednostna naloga je jasno zmanjšanje dolga, saj je konsolidirani dolg konec drugega četrtletja znašal osupljivih 7,1 milijarde USD. Čeprav je to manj od 7,9 milijarde USD v začetku leta 2023, bi se lahko tempo zmanjševanja s prodajo znatno pospešil.

Številke in dejstva

Operativni kazalniki za drugo četrtletje predstavljajo mešano sliko. Medtem ko je prilagojeni EBITDA v Manili zrasel za 9 odstotkov medletno, se je lokacija borila z upadom VIP segmenta. Obseg igralnih krogov za visoko vložene igralce je upadel za 25 odstotkov četrtletno, z nizko stopnjo realizacije 2 odstotka. Nasprotno pa so količine na masovnem trgu ostale stabilne. Medtem se je Melco v Macau soočal s težavami. Prihodki so tam upadli za 9 odstotkov medletno na 1,05 milijarde USD. EBITDA v Macau je padel za 26 odstotkov na 249 milijonov USD. Tržni delež podjetja pri bruto prihodkih od iger na srečo (GGR) v Macau je zdrsnil na 14,7 odstotka, kar je eno odstotno točko manj kot v prejšnjem letu.

"Prodaja City of Dreams Manila bi lahko pospešila zmanjšanje dolga Melca in podjetju omogočila, da več sredstev usmeri v svoje osnovne dejavnosti v Macau." - Vitaly Umansky, višji analitik pri Seaport Research Partners

Poleg Filipinov in Macaa je Ciper ponudil svetlo točko. Kljub regionalnim konfliktom na Bližnjem vzhodu se je EBITDA tam povečal za 60 odstotkov medletno. Kljub temu ostaja Macau žarišče. Da bi ostal konkurenčen, Melco računa na nove otvoritve, kot je hotel REM v City of Dreams Macau, načrtovan za oktober. Vendar pa konkurenti ne mirujejo, saj veliko vlagajo v trženje in infrastrukturo, kar še naprej stiska marže.

Ozadje

Melco je uradno začel s pregledom strateških alternativ za City of Dreams Manila. Za svetovanje pri postopku sta bila angažirana svetovalni podjetji CBRE Capital Advisors in Moelis & Company. Analitiki, kot je David Bain, ocenjujejo vrednost deleža na približno 600 milijonov dolarjev. Takšen pritok denarja bi lahko do konca leta 2026 znižal neto dolžniško finančno vzvoda na 3,5-kratnik. To bi bil ključen mejnik za ponovno začetek izplačevanja dividend delničarjem do konca leta 2026. Strateški premik bi prav tako lahko sprostil kapital za morebitno širitev na Tajsko, trg, ki ga trenutno pozorno spremljajo veliki mednarodni operaterji.

Zakaj je to pomembno za nemške igralce

Čeprav je neposreden vpliv na nemški trg omejen, Melcov primer ponazarja pomen finančne stabilnosti in jasne regulacije za globalna igralniška podjetja. Nemški igralci delujejo v enem najstrožje reguliranih okolij na svetu. Od začetka veljavnosti Meddržavne pogodbe o hazardnih igrah 2021 (GlüStV 2021) veljajo stroga pravila za zaščito igralcev. Ta vključujejo mesečno omejitev vplačil v višini 1.000 evrov pri vseh ponudnikih, ki se spremlja prek centralne baze podatkov LUGAS, in omejitev vložka v višini enega evra na vrtljaj pri virtualnih igralnih avtomatih.

Globalna podjetja, kot je Melco, se pogosto osredotočajo na hitro rastoče trge, kot je Azija ali nedavno Tajska, saj stroga nemška pravila znatno omejujejo stopnjo dobička v primerjavi s Filipini ali Macaujem. Vendar pa nemška regulacija s strani Skupnega organa za hazardne igre zveznih držav (GGL) zagotavlja raven varnosti, ki pogosto manjka na azijskih trgih. Nemški kupci bi se morali vedno prepričati, da igrajo samo pri ponudnikih, ki so na uradnem seznamu GGL.

Kaj to pomeni za igralnice z licenco GGL

Za operaterje z licenco GGL situacija pri Melcu poudarja, da je osredotočenost na masni trg lahko bolj stabilen vir prihodkov kot zanašanje na nestanovitne VIP segmente. Medtem ko posel z VIP-i v Manili usiha, masni trg ostaja zanesljiv steber. Igralnice z licenco GGL v Nemčiji so že usmerjene v ta masni trg, saj so strategije z visokimi vložki v veliki meri neizvedljive zaradi trenutnih omejitev vložkov in vplačil. Preglednost in pravna gotovost, ki ju ponuja nemški licenčni sistem, sta dragocena prednost, ki bi jo vlagatelji morda cenili v času globalne negotovosti, tudi če bi bili donosi na igralca nižji kot v Macau.