ملکو ریزورتس در اندیشه فروش سیتی آو دریمز مانیل برای کاهش بدهی

رهبری در Melco Resorts & Entertainment تحت فشار قابل توجهی برای بازسازی ترازنامه خود قرار دارد. در حالی که بازارهای جهانی بازی نشانه‌هایی از بهبودی را نشان داده‌اند، بدهی‌های عظیم همچنان بر سلامت مالی شرکت سنگینی می‌کند. بر اساس ارزیابی‌های اخیر Seaport Research Partners، واگذاری در مورد استراحتگاه یکپارچه City of Dreams Manila می‌تواند اهرم اصلی برای تضمین ثبات بلندمدت باشد. اگرچه ملک فیلیپین در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۶ از انتظارات فراتر رفت، کارشناسان به طور فزاینده‌ای آن را عاملی منحرف کننده از کسب و کار اصلی در ماکائو می‌دانند.

فرایند فروش مفهوم جدیدی برای Melco نیست. این شرکت قبلاً سال گذشته تلاش کرد تا این دارایی را بفروشد، هرچند هیچ معامله‌ای نهایی نشد. Vitaly Umansky، تحلیلگر ارشد، تاکید می‌کند که شکست گذشته نباید مانع تلاش جدید شود. حتی با ارزش‌گذاری کمتر از آنچه در ابتدا جستجو می‌شد، یک معامله ارزش قابل توجهی ایجاد خواهد کرد. اولویت استراتژیک به وضوح کاهش بدهی است، زیرا بدهی تجمیعی در پایان سه ماهه دوم به مبلغ چشمگیر ۷.۱ میلیارد دلار رسیده است. در حالی که این رقم از ۷.۹ میلیارد دلار در اوایل سال ۲۰۲۳ کاهش یافته است، سرعت کاهش را می‌توان از طریق فروش به طور قابل توجهی تسریع کرد.

اعداد و حقایق

شاخص‌های عملیاتی برای سه ماهه دوم ترکیبی از نتایج را نشان می‌دهند. در حالی که سود عملیاتی تعدیل شده در مانیل ۹ درصد نسبت به سال قبل رشد داشت، این سایت با کاهش در بخش VIP مواجه شد. حجم چرخاندن تراشه برای بازیکنان پرمایه ۲۵ درصد نسبت به سه ماهه قبل کاهش یافت و با نرخ نگهدارنده ناچیز ۲ درصد همراه بود. در مقابل، حجم بازار انبوه ثابت ماند. در همین حال، در ماکائو، Melco با چالش‌هایی روبرو شد. درآمد آنجا ۹ درصد نسبت به سال قبل به ۱.۰۵ میلیارد دلار کاهش یافت. سود عملیاتی در ماکائو ۲۶ درصد کاهش یافت و به ۲۴۹ میلیون دلار رسید. سهم بازار شرکت از درآمد ناخالص بازی (GGR) در ماکائو به ۱۴.۷ درصد کاهش یافت که یک درصد کاهش نسبت به سال قبل است.

"فروش City of Dreams Manila می‌تواند کاهش بدهی Melco را تسریع کند و به شرکت اجازه دهد منابع بیشتری را بر عملیات اصلی خود در ماکائو متمرکز کند." - Vitaly Umansky، تحلیلگر ارشد در Seaport Research Partners

فراتر از فیلیپین و ماکائو، قبرس نقطه روشنی بود. علیرغم درگیری‌های منطقه‌ای در خاورمیانه، سود عملیاتی در آنجا ۶۰ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافت. با این حال، ماکائو نقطه کانونی باقی می‌ماند. برای حفظ رقابت، Melco بر افتتاح‌های جدیدی مانند REM Hotel در City of Dreams Macau که برای ماه اکتبر برنامه‌ریزی شده است، حساب باز کرده است. با این حال، رقبا بیکار ننشسته‌اند و به شدت در بازاریابی و زیرساخت سرمایه‌گذاری می‌کنند، که به طور مداوم حاشیه سود را فشرده می‌کند.

پیش زمینه

ملکو رسورتز به طور رسمی بررسی گزینه‌های استراتژیک برای سیتی آو دریمز مانیل را آغاز کرده است. شرکت‌های مشاور CBRE Capital Advisors و Moelis & Company برای ارائه مشاوره در این فرآیند استخدام شده‌اند. تحلیلگرانی مانند دیوید باین، ارزش این سهم را حدود ۶۰۰ میلیون دلار تخمین می‌زنند. چنین تزریق نقدی می‌تواند نسبت اهرم خالص را تا اواخر سال ۲۰۲۶ به ۳.۵ برابر کاهش دهد. این یک نقطه عطف مهم برای از سرگیری پرداخت سود سهام به سهامداران تا پایان سال ۲۰۲۶ خواهد بود. این چرخش استراتژیک همچنین می‌تواند سرمایه را برای گسترش بالقوه به تایلند، بازاری که در حال حاضر توسط اپراتورهای بزرگ بین‌المللی به دقت مورد توجه قرار گرفته است، آزاد کند.

چرا برای بازیکنان آلمانی اهمیت دارد

در حالی که تأثیر مستقیم بر بازار آلمان محدود است، مورد ملکو اهمیت ثبات مالی و مقررات شفاف را برای شرکت‌های جهانی قمار نشان می‌دهد. بازیکنان آلمانی در یکی از سخت‌گیرانه‌ترین محیط‌های نظارتی جهان فعالیت می‌کنند. از زمان لازم‌الاجرا شدن پیمان بین ایالتی قمار در سال ۲۰۲۱ (GlüStV 2021)، قوانین سختگیرانه حفاظت از بازیکن اجرا شده است. این قوانین شامل محدودیت واریز ماهانه ۱۰۰۰ یورو در تمام ارائه‌دهندگان، که از طریق پایگاه داده مرکزی LUGAS نظارت می‌شود، و محدودیت شرط بندی یک یورویی در هر دور ماشین‌های اسلات مجازی است.

شرکت‌های جهانی مانند ملکو اغلب بر بازارهای با رشد بالا مانند آسیا یا اخیراً تایلند تمرکز می‌کنند، زیرا قوانین سختگیرانه آلمان به طور قابل توجهی حاشیه سود را در مقایسه با فیلیپین یا ماکائو محدود می‌کند. با این حال، مقررات آلمان توسط سازمان مشترک قمار ایالت‌ها (GGL) سطحی از امنیت را فراهم می‌کند که اغلب در بازارهای آسیایی وجود ندارد. مشتریان آلمانی باید همیشه اطمینان حاصل کنند که فقط با ارائه‌دهندگان موجود در لیست سفید رسمی GGL بازی می‌کنند. اپراتورهایی که مجوز از مالت (MGA) یا کوراسائو دارند، برای اسلات‌های مجازی و پوکر آنلاین در آلمان مجاز نیستند و همان سطح حفاظتی را که مجوزهای داخلی ارائه می‌دهند، ارائه نمی‌دهند.

این برای کازینوهای دارای مجوز GGL چه معنایی دارد

برای اپراتورهایی که مجوز GGL دارند، وضعیت ملکو نشان می‌دهد که تمرکز بر بازار انبوه می‌تواند منبع درآمد پایدارتری نسبت به اتکا به بخش‌های VIP پرنوسان باشد. در حالی که کسب و کار VIP در مانیل رو به افول است، بازار انبوه ستون قابل اعتمادی باقی می‌ماند. کازینوهای دارای مجوز GGL در آلمان در حال حاضر بر این بازار انبوه متمرکز هستند، زیرا استراتژی‌های بازیکنان بزرگ به دلیل محدودیت‌های شرط بندی و واریز فعلی تا حد زیادی غیرممکن است. شفافیت و قطعیت قانونی ارائه شده توسط سیستم صدور مجوز آلمان یک دارایی ارزشمند است که سرمایه‌گذاران ممکن است در زمان عدم قطعیت جهانی، حتی اگر بازده هر بازیکن کمتر از ماکائو باشد، از آن قدردانی کنند.