挪威应对预测市场内幕交易

挪威正面临着预测市场兴起带来的新挑战。这些允许对未来事件下注的平台正受到全球监管机构日益严格的审查。主要担忧在于内幕交易，这个问题远远超出了传统金融市场的范畴。

人们越来越担心，拥有非公开信息的人可能会利用这些信息在预测市场上牟取非法利润。这不仅影响政治事件，也越来越多地影响企业收益、产品发布甚至名人事件。监管机构现在面临着创建法律框架的任务。这种监管对于维持对这些新型博彩形式的信任和防止操纵至关重要。

数据和事实

近年来，预测市场经历了爆炸式增长。2024年初，月交易量从不足1亿美元增至2025年底的超过130亿美元。这一令人印象深刻的130倍增长凸显了这些平台的日益普及。Kalshi和Polymarket等公司作为商品期货交易委员会（CFTC）注册的指定合约市场进行运营。它们提供与各种事件相关的合约，包括企业收益、并购公告和监管批准。Kalshi是美国领先的预测市场，仅在2026年第一季度就进行了200多起潜在内幕交易调查；前一年也发生了200多起案件。Kalshi执法主管Robert DeNault告诉ABC新闻，监测内幕交易是Kalshi“头号优先事项”。

背景

证券内幕交易有明确的定义，并受到美国证券交易委员会（SEC）等机构的监管。对于预测市场，情况更为复杂，因为这些平台提供的工具目前不被视为受监管的证券。这造成了合规缺口。传统的公司内幕交易政策通常不是为这些新市场设计的。例如，一位预先了解公司糟糕业绩的分析师可以在平台上进行相应的投注，而不会违反现有的公司政策。“影子交易”的概念，如在*SEC诉Panuwat案*中定义的，极大地扩大了风险。这涉及内幕人士利用信息投资于类似公司的股票，以从即将到来的新闻中获利。这可能适用于预测市场。

像一名谷歌员工利用内幕信息在 Polymarket 上对搜索趋势进行投注，欺诈性地赚取了超过 100 万美元，或者一名美国特种部队士兵就美国突袭委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的行动成功下注的案例，都说明了情况的紧迫性。这些事件凸显了拥有内部信息的人利用这些信息谋取个人利益的巨大潜力。备受欢迎的美国电视节目《幸存者》的主持人杰夫·普罗斯特（Jeff Probst）最近批评预测市场“激励人们撒谎”，此前有人对他的节目的获胜者进行了可疑的准确投注。这表明了在这些市场上控制内幕交易的难度，尤其是在事件在播出前数月就被录制好的情况下。

这对德国玩家的意义

到目前为止，对德国玩家而言，预测市场的作用微乎其微。传统上，这里的重点是体育博彩、彩票和在线赌场游戏。如果这些市场在德国获得相关性，它们将面临与挪威或美国类似的监管挑战。根据 2021 年德国州际赌博条约 (GlüStV 2021)，德国的在线赌博受到严格监管。联邦各州联合赌博管理局 (GGL) 负责许可和监督所有合法服务。这意味着任何形式的投注都要获得相应的许可，并必须满足严格的要求。这些要求包括玩家保护措施，例如老虎机每次旋转 1 欧元的投注上限和每月 1,000 欧元的存款限额。此外，此类提供商还必须连接到中央自我排除系统 LUGAS，以保护有赌博成瘾风险的个人。挪威和美国的当前辩论表明，这些新型投注的监管分类有多么复杂，尤其是在内幕交易方面。

这对 GGL 许可的赌场意味着什么

受德国GGL许可的在线赌场不受关于预测市场和内幕交易的讨论的直接影响。它们的核心业务包括老虎机、在线扑克或真人赌场游戏，这些都有明确的规定。

这些赌场受到GGL的全面监管，以确保游戏的公平性和玩家的保护。由于游戏结果基于随机数生成器，并且不能受到外部非公开信息的影响，因此不存在内幕交易的连接点。 GGL高度重视透明度和公平性，这些原则通过定期的检查和审计来确保。

然而，关于在线投注市场整体完整性的公开讨论可能会影响对更严格监管的需求，包括对已建立的赌博形式。 这可能导致对GGL许可的供应商提出进一步的要求，以加强玩家信任并表明防止欺诈和操纵的政治意愿。 GGL将密切关注其他国家的发展，并在必要时采取预防措施。

“我们市场的完整性正处于危险之中。” - Robert DeNault，Kalshi执法主管