Generálny riaditeľ Broadcom Hock Tan prirovnáva investorov do AI ku kasínovým hráčom

Generálny riaditeľ spoločnosti Broadcom, Hock Tan, vyvolal intenzívnu diskusiu vo finančnom svete, keď porovnal súčasnú vlnu investícií do umelej inteligencie s návštevou kasína. Tan v pondelok na podujatí v Singapure naznačil, že významnú časť kapitálu smerujúceho do laboratórií umelej inteligencie míňajú ľudia, ktorí majú malé pochopenie toho, čo v skutočnosti financujú. Táto kritika prichádza v čase, keď priemysel čelí zvýšenému dohľadu nad udržateľnosťou svojich masívnych kapitálových výdavkov.

Tan konkrétne zasiahol spôsob, akým podniky v súčasnosti využívajú tokeny AI. Použil relatable analógiu na opis situácie a prirovnal ju k dieťaťu v arkádovej hre. Podľa Tana, keď rodičia dajú dieťaťu žetóny v hodnote 10 dolárov, dieťa ich často minie do desiatich minút bez toho, aby sa naučilo alebo získalo čokoľvek podstatné. Vidí zrkadlový obraz tohto správania v moderných korporáciách, ktoré míňajú veľa na služby AI bez jasnej cesty k generovaniu hmatateľných výnosov alebo trvalej hodnoty.

"Veľa investorov nemá tušenia, do čoho investujú. Nastavujú si veľmi extrémne očakávania, len aby zistili, že je to takmer ako byť v kasíne." - Hock Tan, CEO spoločnosti Broadcom

Čísla a fakty

Rozsah finančných pohybov zahŕňa ohromujúce sumy. Tan poukázal na OpenAI ako na hlavný príklad súčasného trhového paradoxu. Zatiaľ čo spoločnosť generuje ročné príjmy približne 50 miliárd dolárov od septembra, zostáva nerentabilná kvôli astronomickým nákladom spojeným s tréningom modelov novej generácie. Tento nedostatok ziskovosti, napriek vysokým príjmom, prispel k poklesu akcií spoločnosti Broadcom o takmer 4 percentá minulý štvrtok. V pondelok ráno sa akcie obchodovali o približne 2 percentá nižšie na úrovni 356,28 dolára za akciu.

Napriek svojim varovaniam o správaní investorov zostáva Tan optimistický ohľadom špecifickej úlohy spoločnosti Broadcom ako poskytovateľa základného hardvéru. V septembri spoločnosť predpokladala, že jej príjmy z čipov AI dosiahnu do fiškálneho roka 2026 58 miliárd dolárov. Očakáva sa, že táto suma stúpne na 115 miliárd dolárov v roku 2027 a dosiahne 230 miliárd dolárov do roku 2028. Tan a generálny riaditeľ spoločnosti Intel Lip-Bu Tan poznamenali, že dodávateľský reťazec hardvéru, najmä pre pamäte a procesory, bude pravdepodobne obmedzený počas nasledujúcich dvoch až troch rokov kvôli ohromujúcemu dopytu z dátových centier.

Pozadie

Porovnávanie vysoko rizikových investícií a hazardných hier bolo stálicou finančného diskurzu, ktorému predtým dominoval sektor kryptomien. Začiatkom roka 2023 neskorý Charlie Munger z Berkshire Hathaway slávnostne vyzval na zákaz kryptomien, pričom ich označil za hazardnú zmluvu s takmer 100-percentnou výhodou pre kasíno. Podobné nálady zazneli aj od Fabia Panettu z Európskej centrálnej banky a Shaktikantu Dasa, guvernéra Indickej rezervnej banky. Skutočnosť, že sa tieto porovnania teraz uplatňujú na sektor AI, signalizuje posun v sentimente. Nedávne rozhodnutie spoločnosti Firmus Grid, austrálskej firmy prevádzkujúcej dátové centrá podporovanej spoločnosťou Nvidia, stiahnuť svoju IPO v hodnote 5,5 miliardy USD slúži ako konkrétny príklad rastúcej opatrnosti investorov, pokiaľ ide o ocenenie infraštruktúry.

Prečo je to dôležité pre nemeckých hráčov

Pre obyvateľov Nemecka analógia Hocka Tana zdôrazňuje zreteľný rozdiel medzi špekulatívnymi finančnými bublinami a regulovanou zábavou. Zatiaľ čo technologický priemysel zápasí s volatilitou „podobnou kasínu“, nemecký trh s online hazardnými hrami je prísne regulovaný Štátnou zmluvou o hazardných hrách 2021 (GlüStV 2021). Táto regulácia zabezpečuje, že na rozdiel od bezohľadných výdavkov, ktoré Tan opisuje, nemeckí hráči sú chránení povinnými limitmi. Mesačný vkladový limit 1 000 EUR a maximálny limit stávky 1 EUR na zatočenie sú navrhnuté tak, aby zabránili presne tomu správaniu, ktoré Tan kritizuje: rýchla, bezmyšlienkovitá strata kapitálu.

Čo to znamená pre kasína s licenciou GGL

Prevádzkovatelia s licenciou od GGL (Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder) môžu tento diskurz využiť na zdôraznenie svojej vlastnej transparentnosti. V prostredí, kde sú aj veľké technologické investície kvôli svojej nepriehľadnosti prirovnávané k hazardným hrám, licencované nemecké kasína ponúkajú vysoko regulované prostredie s overenými výplatnými pomermi. Pre nemecký trh zostáva prioritou bezpečnosť hráčov a dodržiavanie právnych predpisov, čím sa priemysel dištancuje od povesti „divokého západu“, ktorá je často spájaná s neregulovanými offshore lokalitami na Malte alebo Curacao. Dodržiavaním Whitelistu poskytujú títo prevádzkovatelia štruktúrovanú formu zábavy, ktorá ostro kontrastuje so špekulatívnym frenéziou, ktorú Tan pozoruje v sektore AI.

Akú úlohu zohráva OpenAI pri tejto trhovej skepsi?

OpenAI hlási ročné príjmy vo výške 50 miliárd USD, napriek tomu naďalej generuje straty kvôli vysokým nákladom na trénovanie modelov. To vytvára medzi investormi obavy z tzv. „príjmovej medzery“, ktorí sa obávajú dlhodobej ziskovosti.

Prečo bol IPO spoločnosti Firmus Grid zrušený?

Austrálska spoločnosť prevádzkujúca dátové centrá, podporovaná spoločnosťou Nvidia, stiahla svoje plány na IPO v hodnote 5,5 miliardy USD. Tento krok bol výsledkom rastúcej skepsie investorov týkajúcej sa vysokých ocenení infraštruktúry súvisiacej s AI.

Ako sa nemecká regulácia líši od špekulatívneho technologického investovania?

Na rozdiel od neregulovaných rizík v technologických bublinách, nemecké hazardné hry sú prísne kontrolované podľa GlüStV 2021. Licencovaní prevádzkovatelia musia zabezpečiť mesačný vkladový limit vo výške 1 000 EUR a limit 1 EUR na zatočenie, aby bola zaistená ochrana hráčov a finančná bezpečnosť.