Melco Resorts apsver City of Dreams Manila pārdošanu, lai samazinātu parādu

Melco Resorts & Entertainment vadībai ir jānāk klajā ar spiedienu pārstrukturēt savu bilanci. Lai gan globālie azartspēļu tirgi ir uzrādījuši atveseļošanās pazīmes, milzīgas saistības turpina negatīvi ietekmēt uzņēmuma finansiālo stāvokli. Saskaņā ar Seaport Research Partners nesenajiem novērtējumiem, City of Dreams Manila integrētā kūrorta pārdošana varētu būt galvenais instruments ilgtermiņa stabilitātes nodrošināšanai. Lai gan Filipīnu īpašums otrajā ceturksnī pārsniedza cerības 2026. gadā, eksperti to arvien vairāk uztver kā novirzi no galvenās darbības Makao.

Pārdošanas process Melco nav nekas jauns. Uzņēmums jau iepriekš mēģināja pārdot aktīvu pagājušajā gadā, taču darījums netika pabeigts. Vecākais analītiķis Vitālijs Umanskis uzsver, ka šī pagātnes neveiksme nedrīkst atturēt no jauna mēģinājuma. Pat par zemāku novērtējumu nekā sākotnēji meklēts, darījums radītu ievērojamu vērtību. Stratēģiskā prioritāte ir skaidri parādīta parādu samazināšana, jo konsolidētais parāds otrajā ceturksnī bija iespaidīgi 7,1 miljardi USD. Lai gan tas ir samazinājies no 7,9 miljardiem USD 2023. gada sākumā, samazināšanas tempu varētu ievērojami paātrināt, veicot pārdošanu.

Skaitļi un fakti

Otrajā ceturksnī ekspluatācijas rādītāji ir pretrunīgi. Lai gan pielāgotais īpašuma EBITDA Manilā pieauga par 9 procentiem salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, vietne cieta no VIP segmenta krituma. Augsto likmju spēlētāju apgrozījums samazinājās par 25 procentiem ceturksnī, ar niecīgu 2 procentu likmi. Turpretim masu tirgus apjoms palika stabils. Tikmēr Makao Melco saskārās ar grūtībām. Ienākumi tur samazinājās par 9 procentiem salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, sasniedzot 1,05 miljardus USD. Īpašuma EBITDA Makao samazinājās par 26 procentiem līdz 249 miljoniem USD. Uzņēmuma tirgus daļa no bruto azartspēļu ieņēmumiem (GGR) Makao samazinājās līdz 14,7 procentiem, kas ir par vienu procentpunktu mazāk nekā iepriekšējā gadā.

"City of Dreams Manila pārdošana varētu paātrināt Melco parādu samazināšanu un ļaut uzņēmumam vairāk resursu novirzīt savai galvenajai darbībai Makao." - Vitālijs Umanskis, vecākais analītiķis Seaport Research Partners

Ārpus Filipīnām un Makao Kipra bija spoža vieta. Neskatoties uz reģionālajiem konfliktiem Tuvajos Austrumos, EBITDA tur pieauga par 60 procentiem salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu. Tomēr Makao paliek galvenais fokusa punkts. Lai saglabātu konkurētspēju, Melco paļaujas uz jaunām atklāšanām, piemēram, REM Hotel City of Dreams Makao, kas paredzēta oktobrī. Tomēr konkurenti nestāv malā, ieguldot lielus līdzekļus mārketingā un infrastruktūrā, kas turpina samazināt peļņas normas.

Melco ir oficiāli uzsācis stratēģisku alternatīvu izvērtēšanu City of Dreams Manila. Lai sniegtu konsultācijas procesā, ir piesaistīti konsultāciju uzņēmumi CBRE Capital Advisors un Moelis & Company. Analītiķi, piemēram, Deivids Beins, lēš, ka akciju vērtība ir aptuveni 600 miljoni dolāru. Šāds naudas pieplūdums varētu samazināt neto aizņēmuma koeficientu līdz 3,5 reizēm līdz 2026. gada beigām. Tas būtu būtisks pagrieziena punkts dividendes izmaksu atsākšanai akcionāriem līdz 2026. gada beigām. Stratēģiskais pagrieziens varētu arī atbrīvot kapitālu potenciālai paplašināšanai Taizemē, tirgū, ko pašlaik cieši uzrauga lielākie starptautiskie operatori.

Kāpēc tas ir svarīgi Vācijas spēlētājiem

Lai gan tiešā ietekme uz Vācijas tirgu ir ierobežota, Melco gadījums ilustrē finanšu stabilitātes un skaidras regulācijas nozīmi globālajām azartspēļu korporācijām. Vācijas spēlētāji darbojas vienā no visstingrāk regulētajām vidēm pasaulē. Kopš stājās spēkā Valstu azartspēļu līgums 2021 (GlüStV 2021), ir spēkā stingri spēlētāju aizsardzības noteikumi. Tie ietver ikmēneša depozīta limitu 1000 eiro visiem pakalpojumu sniedzējiem, ko uzrauga centrālā LUGAS datubāze, un likmes limitu vienam eiro par vienu virtuālo spēļu automātu griezienu.

Globālās korporācijas, piemēram, Melco, bieži koncentrējas uz strauji augošiem tirgiem, piemēram, Āziju vai nesen Taizemi, jo stingrie Vācijas noteikumi ievērojami ierobežo peļņas normas, salīdzinot ar Filipīnām vai Makao. Tomēr Vācijas regulējums, ko veic Valstu kopīgā azartspēļu pārvalde (GGL), nodrošina drošības līmeni, kas bieži vien trūkst Āzijas tirgos. Vācijas klientiem vienmēr jānodrošina, ka viņi spēlē tikai ar pakalpojumu sniedzējiem, kas iekļauti oficiālajā GGL balto sarakstā. Operatoriem ar Maltas (MGA) vai Kirasao licencēm nav atļauts darboties ar virtuālajiem spēļu automātiem un tiešsaistes pokeru Vācijā, un tie nepiedāvā tādu pašu aizsardzības līmeni kā vietējā licencēšana.

Ko tas nozīmē GGL licencētajiem kazino

Operatoriem ar GGL licenci Melco situācija uzsver, ka koncentrēšanās uz plašo tirgu var būt stabilāks ienākumu avots nekā paļaušanās uz nestabilajiem VIP segmentiem. Kamēr VIP bizness Manilā ir nestabils, plašais tirgus joprojām ir uzticama pīlārs. GGL licencētie kazino Vācijā jau koncentrējas uz šo plašo tirgu, jo augsta līmeņa stratēģijas lielā mērā nav iespējamas pašreizējo likmju un depozīta ierobežojumu dēļ. Vācijas licencēšanas sistēmas piedāvātā caurspīdīgums un juridiskā noteiktība ir vērtīgs ieguvums, ko investori varētu novērtēt globālās nenoteiktības laikā, pat ja ienākumi no viena spēlētāja ir zemāki nekā Makao.