Barclays uzsāk ES azartspēļu sektora analīzi: Evoke apvienošanās veicina parādu samazināšanu

Barclays analītiķi ir rūpīgi izpētījuši Eiropas azartspēļu vidi, identificējot stratēģiskas apvienošanās kā atslēgu turpmākai izaugsmei. Jaunās analīzes centrā ir Grieķijas Intralot Group, kuras plānotā Evoke iegāde tiek uzskatīta par izšķirošu sviru uzņēmuma finansiālajai veselībai. Ar mērķa cenu 1,40 eiro, Barclays norāda uz skaidru pārliecību par sinerģijas efektiem, kas sagaidāmi no šīs apvienošanās. Darījums plānots pabeigt 2026. gada ceturtajā ceturksnī vai 2027. gada pirmajā ceturksnī, ievērojot tiesu un regulatoru apstiprinājumus.

Parādu novērtējums ir īpaši interesants. 2026. gada pirmā pusgada beigās Intralot neto sviras attiecība bija četras reizes lielāka par tās darbības peļņu. Barclays atzīmē, ka, lai gan tirgus ir ņēmis vērā šo augsto sviras attiecību, tas joprojām nenovērtē brīvā naudas plūsmas potenciālu. Paredzams, ka plānotā Evoke integrācija divu gadu laikā pēc darījuma noslēgšanas atbrīvos gada izmaksu un kapitālieguldījumu sinerģiju vismaz 210 miljonu eiro apmērā. Šī ir milzīga summa, kas varētu ievērojami palielināt uzņēmuma finansiālo elastību vidē, kurā pieaug nodokļu likmes.

Skaitļi un fakti

Analīzes centrālais punkts ir drastiskais nodokļu palielinājums Apvienotajā Karalistē, kas kalpo kā brīdinājuma signāls visam Eiropas tirgum. 2026. gada aprīlī tiešsaistes kazino nodoklis pieaugs no 21 procenta līdz iespaidīgiem 40 procentiem. Gadu vēlāk, 2027. gada aprīlī, paredzēts palielināt tiešsaistes sporta likmju nodokli no 15 procentiem līdz 25 procentiem. Barclays identificē Intralot kā uzņēmumu, kas visvairāk pakļauts šīm izmaiņām. Tomēr daudzi no šiem riskiem jau šķiet atspoguļoti pašreizējās akciju cenās.

Konkurējošā kompānija Allwyn tiek arī izvērtēta. Šeit uzmanības centrā ir Grieķijas galveno spēļu koncesija, kas beidzas 2030. gadā. Šī koncesija pašlaik veido aptuveni 30 līdz 35 procentus no grupas koriģētās pamatnes ienākumiem. Barclays pieņem 55 procentu varbūtību, ka koncesija tiks atjaunota nemainīgos nosacījumos. Tomēr nenoteiktība saglabājas periodā līdz 2027. gadam, jo svarīgi atjaunojumi ir gaidāmi arī Austrijā un ASV Ilinoisas štatā.

"Evoke darījums mērķē uz vismaz 210 miljonu eiro gada izmaksu un kapitālieguldījumu sinerģiju divu gadu laikā pēc noslēgšanas." - Barclays analīzes ziņojums

Fons

Azartspēļu nozare ir konsolidācijas fāzē. Uzņēmumi, piemēram, Intralot, cenšas panākt mēroga ekonomiju, veicot iegādes, lai absorbētu arvien stingrākas regulatīvās prasības un augstākas nodokļu likmes Eiropā. Barclays uzsver, ka divu lielo darījumu integrēšana 18 mēnešu laikā rada arī riskus. Kavēšanās sistēmu apvienošanā vai sinerģijas mērķu nesasniegšana var negatīvi ietekmēt akciju cenu. Lai gan optimistiskā gadījumā banka paredz vērtību 1,70 eiro, pesimistiskā gadījumā iespējams kritums līdz 0,80 eiro.

Kāpēc tas ir svarīgi Vācijas spēlētājiem

Vācu klientiem, kuri spēlē pie izdevējiem, kuriem ir Apvienotās Azartspēļu Iestādes (GGL) licence, šis ziņojums uzsver stabilu ekonomisko apstākļu nozīmi. Kamēr nodokļi Apvienotajā Karalistē pieaug līdz 40 procentiem, licencētajiem vācu kazino jau ir grūtības ar lielo azartspēļu likmju nodokli 5,3 procentu apmērā par griezienu. Tas bieži noved pie zemākiem izmaksu rādītājiem (RTP) salīdzinājumā ar neregulētiem melnā tirgus izdevējiem no Kipras vai MGA. Spēlētājiem vajadzētu nodrošināt, ka viņi izmanto tikai izdevējus oficiālajā baltajā sarakstā, jo spēlētāju aizsardzība šeit tiek garantēta, izmantojot LUGAS sistēmu un ikmēneša depozīta limitu 1000 eiro apmērā. Starptautiski apvienojumi, piemēram, Evoke un Intralot, ilgtermiņā varētu nodrošināt efektīvākas un drošākas tehniskās platformas Vācijas tirgum.

Ko tas nozīmē GGL licencētajiem kazino

Vācu operatoriem ar GGL licenci ir rūpīgi jāuzrauga starptautiskās norises. Kad lielas korporācijas ietaupa simtiem miljonu eiro, pateicoties sinerģijām, tās var agresīvāk ieguldīt jaunos tirgos vai ātrāk ieviest tehniskus jauninājumus. Barclays analīze parāda, ka regulatīvais spiediens augsto nodokļu dēļ bieži tiek kompensēts ar darbības efektivitāti. Vācijas tirgum tas nozīmē, ka izdevējiem, kuri nav daļa no liela starptautiska tīkla, būs grūtāk ekonomiski ieviest stingro 1 eiro likmes limitu par griezienu un stingrās reklāmas prasības.