Melco Resorts fontolgatja a City of Dreams Manila eladását az adósság csökkentése érdekében

A Melco Resorts & Entertainment vezetése jelentős nyomás alatt áll a mérlegének átalakítása érdekében. Bár a globális szerencsejáték-piacok a fellendülés jeleit mutatják, a hatalmas kötelezettségek továbbra is terhelik a vállalat pénzügyi egészségét. A Seaport Research Partners legfrissebb értékelései szerint a City of Dreams Manila integrált üdülőhely eladása lehet a legfontosabb eszköz a hosszú távú stabilitás biztosításához. Bár a Fülöp-szigeteki ingatlan 2026 második negyedévében felülmúlta a várakozásokat, a szakértők egyre inkább elvonó tényezőnek tekintik a makaói alaptevékenység szempontjából.

Az eladási folyamat nem újdonság a Melco számára. A vállalat korábban már kísérletet tett az eszköz értékesítésére tavaly, de nem jött létre tranzakció. Vitaly Umansky vezető elemző hangsúlyozza, hogy ezt a múltbeli kudarcot nem szabad, hogy elriassza egy újabb kísérlettől. Még az eredetileg kértnél alacsonyabb értékelés mellett is, egy tranzakció jelentős értéket teremtene. A stratégiai prioritás egyértelműen az adósságcsökkentés, a konszolidált adósság pedig a második negyedév végén elképesztő, 7,1 milliárd dollárt tett ki. Bár ez csökkenés a 2023 eleji 7,9 milliárd dollárhoz képest, az eladás jelentősen felgyorsíthatná a csökkentés ütemét.

Számok és tények

A második negyedév működési mutatói vegyes képet mutatnak. Míg a manilai kiigazított ingatlan EBITDA 9 százalékkal nőtt az előző évhez képest, az oldalon a VIP szegmens visszaesésével küzdöttek. A magas tétű játékosoknál a forgó zsetonok volumene 25 százalékkal esett negyedévről negyedévre, mindössze 2 százalékos fogadási rátával. Ezzel szemben a tömegpiaci volumenek stabilak maradtak. Eközben Makaóban a Melco szembeszéllel nézett szembe. A bevételek 9 százalékkal, 1,05 milliárd dollárra estek az előző évhez képest. A makaói ingatlan EBITDA 26 százalékkal, 249 millió dollárra esett. A vállalat GGR (Gross Gaming Revenue) piaci részesedése Makaóban 14,7 százalékra csúszott vissza, ami egy százalékpontos csökkenés az előző évhez képest.

"A City of Dreams Manila eladása felgyorsíthatná a Melco adósságcsökkentését, és lehetővé tenné a vállalat számára, hogy több erőforrást összpontosítson a makaói alaptevékenységeire." - Vitaly Umansky, vezető elemző, Seaport Research Partners

A Fülöp-szigetek és Makaó mellett Ciprus fényes folt volt. A közel-keleti regionális konfliktusok ellenére az EBITDA 60 százalékkal nőtt az előző évhez képest. Ennek ellenére Makaó marad a fókuszpont. A versenyképesség megőrzése érdekében a Melco olyan új nyitásokra számít, mint a REM Hotel a City of Dreams Makaóban, amely októberben nyílik meg. A versenytársak azonban nem ülnek tétlenül, jelentős összegeket fektetnek marketingbe és infrastruktúrába, ami továbbra is szűkíti a marzsokat.

Háttér

A Melco hivatalosan is megkezdte a City of Dreams Manila stratégiai alternatíváinak felülvizsgálatát. A folyamat tanácsadására a CBRE Capital Advisors és a Moelis & Company tanácsadó cégeket kérték fel. David Bainhez hasonló elemzők becslése szerint az üzletrész értéke mintegy 600 millió dollár. Az ilyen mértékű pénz beáramlása a nettó eladósodottsági mutatót 3,5-szeresre csökkenthetné 2026 végére. Ez kulcsfontosságú mérföldkő lenne a részvényeseknek történő osztalékfizetés 2026 végi újraindításához. A stratégiai váltás tőkét szabadíthatna fel Thaiföldre való potenciális terjeszkedéshez is, amely piacot a nagy nemzetközi szereplők jelenleg is szorosan figyelnek.

Miért fontos ez a német játékosok számára

Bár a közvetlen hatás a német piacra korlátozott, a Melco esete szemlélteti a pénzügyi stabilitás és a világos szabályozás fontosságát a globális szerencsejáték-vállalatok számára. A német játékosok a világ egyik legszigorúbb szabályozási környezetében működnek. A szerencsejátékokról szóló államközi szerződés (GlüStV 2021) hatálybalépése óta szigorú játékosvédelmi szabályok vonatkoznak. Ezek közé tartozik az összes szolgáltatónál havi 1000 eurós befizetési limit, amelyet a központi LUGAS adatbázison keresztül ellenőriznek, valamint a virtuális nyerőgépeken pörgetésenkénti 1 eurós tétlimit.

A Melcohoz hasonló globális vállalatok gyakran az olyan nagy növekedésű piacokra összpontosítanak, mint Ázsia vagy nemrégiben Thaiföld, mivel a szigorú német szabályok jelentősen korlátozzák a profitmarzsokat a Fülöp-szigetekhez vagy Makaóhoz képest. A németországi Állami Szerencsejáték Hatóság (GGL) szabályozása azonban olyan biztonsági szintet nyújt, amely gyakran hiányzik az ázsiai piacokról. A német ügyfeleknek mindig gondoskodniuk kell arról, hogy csak a hivatalos GGL fehérlistán szereplő szolgáltatóknál játsszanak. A Máltai (MGA) vagy Curacao-i engedéllyel rendelkező üzemeltetők nem jogosultak virtuális nyerőgépek és online póker játékára Németországban, és nem kínálnak ugyanolyan szintű védelmet, mint a hazai engedélyezés.

Mit jelent ez a GGL-engedéllyel rendelkező kaszinók számára

A GGL-engedéllyel rendelkező üzemeltetők számára a Melco helyzete rávilágít arra, hogy a tömeges piacra való összpontosítás stabilabb bevételi forrást jelenthet, mint a volatilis VIP szegmensekre való támaszkodás. Míg a VIP üzlet hanyatlóban van Manilában, a tömeges piac megbízható pillér marad. A németországi GGL-engedéllyel rendelkező kaszinók már erre a tömeges piacra összpontosítanak, mivel a high-roller stratégiák nagyrészt megvalósíthatatlanok a jelenlegi tét- és befizetési limitek miatt. A német engedélyezési rendszer által kínált átláthatóság és jogbiztonság értékes eszköz, amelyet a befektetők értékelhetnek a globális bizonytalanság idején, még akkor is, ha az egy játékosra jutó hozam alacsonyabb, mint Makaóban.