Kalshi joutuu tarkasteluun: Datahaasteiden selitys 9,81 miljardin dollarin eetterikaupoille

Kryptoderivatiivojen ja ennustusmarkkinoiden maailma kohtaa uusia kysymyksiä markkinoiden eheyteen liittyen. Syvällinen tutkimus Kalshi-kaupankäyntialustan ether-perpetuaalimarkkinoista on paljastanut malleja, jotka ovat ristiriidassa yrityksen virallisten selitysten kanssa. Keskiössä ovat tapahtumat, joiden arvo oli elokuun 1. ja syyskuun 30. päivän välisenä aikana 9,81 miljardia dollaria. Tämä summa vastaa huimaa 55,9 prosenttia ether-sopimuksen kokonaisarvosta. On erityisen silmiinpistävää, että nämä valtavat summat keskittyivät vain kuuteen tiettyyn kauppakokoon.

Kalshi oli aiemmin ilmoittanut, että markkinatakaajien kannustinohjelma oli tämän käyttäytymisen takana. Tämän selityksen mukaan ammattimaiset kauppiaat tekivät tilauksia vähimmäiskokoisina kerätäkseen bonuksia. Nopeammat toimijat nappasivat sitten nämä tilaukset, kun hinnat muilla pörsseillä olivat jo muuttuneet ennen kuin markkinatakaaja ehti reagoida. Saatavilla oleva data-analyysi kertoo kuitenkin toista tarinaa. Kauppiaat, jotka käsittelivät näitä kiinteitä kokoja, voittivat eetterin spot-implisiittisen hinnan vain 33 prosentissa tapauksista. Satunnaisen valinnan raja oli 35 prosenttia. Tämä tarkoittaa, että nämä niin sanotut ammattimaiset kauppiaat suoriutuivat huonommin kuin tilastollinen kolikonheitto.

Numerot ja faktat

5,35 miljoonan kaupan analyysi paljasti, että Kalshin tietyt kauppakoot ovat erittäin suuri verrattuna kypsiin markkinoihin, kuten Binanceen tai Hyperliquidiin. Vaikka päivän eniten vaihdettu koko Binancessa vastaa vain noin 1,68 prosenttia volyymista, tämä luku saavutti Kalshissa jopa 55,8 prosenttia. Jopa Kalshin vähiten keskittyneenä päivänä, 9,3 prosentilla, se ylitti kilpailijoiden huippuarvot. Hallitsevat kauppakoot, mukaan lukien 5 500 dollaria, 5 425 dollaria ja 4 025 dollaria, muuttuivat viisi kertaa tarkkailujakson aikana. Mielenkiintoista on, että neljä näistä muutoksista tapahtui pian keskiyön jälkeen klo 23:07 ja 23:58 ET välillä.

Markkinatakaajien roolia tarkastellaan erityisen kriittisesti. Taloustieteen professori Rajiv Sethi Barnard Collegesta tuki alun perin siedetyn nopean toiminnan teoriaa. Hän ehdotti, että markkinatakaajat saattavat hyväksyä pieniä tappioita vanhentuneista noteerauksista, koska kannustinohjelman palkkiot ylittivät nämä tappiot. Uuden datan tarkastelun jälkeen hän kuitenkin ilmaisi merkittäviä epäilyksiä tätä teoriaa kohtaan.

"Luulen, että vain tilin tunnisteet voisivat ratkaista tämän lopullisesti, mutta alan epäillä omaa siedetyn nopean toiminnan selitystäni." - Rajiv Sethi, taloustieteen professori Barnard Collegessa

Tausta

Perpetuaalinen futuuri, tai lyhyesti perp, on veto omaisuuserän hinnasta ilman eräpäivää. Kalshissa tämä markkina joutui tarkastelun kohteeksi sen jälkeen, kun The Wall Street Journal raportoi lähes miljoonasta lähes identtisestä kaupasta. Raporttien mukaan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) tutkii asiaa. Kalshi itse ilmoitti, ettei se löytänyt todisteita yhteistyöstä tai pesukaupasta. Siitä huolimatta yritys ilmoitti 28. syyskuuta lopettavansa volyymin kannustinohjelmansa (Volume Incentive Program) viimeistään 13. lokakuuta. Vaikka tiedot eivät suoraan todista manipulointia, kysymys kuuluu, miksi kauppiaat sijoittaisivat miljardeja strategioihin, jotka eivät tarjoa lähes lainkaan markkinaetua.

Miksi se on tärkeää saksalaisille pelaajille

Saksalaisille pelaajille, jotka ovat kiinnostuneita krypto-omaisuuseristä tai ennustusmarkkinoista, tämä tapaus korostaa riskejä alustoilla, joita ei säännellä riittävästi. Saksassa online-uhkapelaamista säännellään tiukasti vuoden 2021 uhkapelisopimuksella (GlüStV 2021). Kuka tahansa, joka haluaa pelata laillisesti ja turvallisesti, käyttää ainoastaan ​​valvontaviranomaisten (GGL) valkoisella listalla olevia tarjoajia. Nämä lisensoidut kasinot ovat tiukassa valvonnassa manipulaatioiden, kuten pesukaupan tai epäreilujen peliehtojen, estämiseksi.

Verrattuna kryptopörssien läpinäkymättömiin prosesseihin Saksan markkinat tarjoavat LUGAS-järjestelmän ja 1 000 euron kuukausittaisen talletusrajoituksen ansiosta korkean suojan ylivelkaantumista vastaan. Myös virtuaalisten peliautomaattien yhden euron panosraja kierrosta kohden varmistaa, että riskit pysyvät hallittavina. Ne, jotka pelaavat alustoilla ilman GGL-lisenssiä, kuten Curacaolta tai Maltalta tulevat tarjoajat, heillä on vähän oikeudellisia keinoja, jos kaupankäyntitiedot tai voittokertoimet eivät vastaa todellisuutta.

Mitä se tarkoittaa GGL-lisensoiduille kasinoille

Saksan GGL-lisensoitujen tarjoajien on täytettävä korkeimmat vaatimukset satunnaislukugeneraattoriensa ja peliprosessiensa läpinäkyvyyden suhteen. Kalshin kaltaiset tapaukset osoittavat, kuinka tärkeää valtion valvonta on, jolla on pääsy toimijoiden henkilöllisyyteen ja täydellisiin tietoihin epäilyksen sattuessa. Vaikka kryptoplatfomit toimivat usein kannustinohjelmilla, jotka voivat luoda keinotekoista volyymia, tämä on Saksan lisensointimallissa ehdottomasti kiellettyä. Markkinointitoiminnat on hyväksyttävä, eivätkä ne saa houkutella pelaajia toimimaan vastuuton.

Teollisuudelle Saksassa tämä tarkoittaa kilpailuetua luottamuksen kautta, vaikka sääntelyesteet ovatkin korkeammat kuin ulkomailla.