Melco Resorts zvažuje prodej City of Dreams Manila ke snížení dluhu

Vedení společnosti Melco Resorts & Entertainment čelí značnému tlaku na restrukturalizaci své bilance. Zatímco globální herní trhy vykazují známky oživení, masivní závazky nadále zatěžují finanční zdraví společnosti. Podle nedávných hodnocení Seaport Research Partners by prodej integrovaného resortu City of Dreams Manila mohl být primárním nástrojem k zajištění dlouhodobé stability. Přestože filipínský majetek překonal očekávání ve druhém čtvrtletí roku 2026, odborníci jej stále více vnímají jako odklon od hlavního byznysu v Macau.

Prodejní proces není pro Melco novým konceptem. Společnost se již loni pokusila toto aktivum prodat, ale žádná transakce nebyla dokončena. Senior analytik Vitaly Umansky zdůrazňuje, že tento minulý neúspěch by neměl odradit od nového pokusu. I při nižším ocenění, než původně požadováno, by transakce vytvořila značnou hodnotu. Strategickou prioritou je jednoznačně snížení dluhu, přičemž konsolidovaný dluh na konci druhého čtvrtletí činil ohromujících 7,1 miliardy USD. Ačkoli je to pokles z 7,9 miliardy USD na začátku roku 2023, tempo snižování by mohlo být prodejem výrazně zrychleno.

Čísla a fakta

Provozní ukazatele za druhé čtvrtletí ukazují smíšený obraz. Zatímco upravený EBITDA z nemovitostí v Manile vzrostl meziročně o 9 procent, lokalita se potýkala s poklesem VIP segmentu. Objem sázek u high rollerů klesl mezikvartálně o 25 procent, s mizivou mírou realizace (hold rate) 2 procenta. Naopak objemy na masovém trhu zůstaly stabilní. Mezitím se Melco v Macau potýkal s nepříznivými vlivy. Tržby tam meziročně klesly o 9 procent na 1,05 miliardy USD. EBITDA z nemovitostí v Macau klesl o 26 procent na 249 milionů USD. Podíl společnosti na hrubých herních příjmech (GGR) v Macau klesl na 14,7 procenta, což je meziroční pokles o jeden procentní bod.

„Prodej City of Dreams Manila by mohl urychlit snižování dluhu Melco a umožnit společnosti soustředit více zdrojů na své hlavní operace v Macau.“ - Vitaly Umansky, Senior analytik ve společnosti Seaport Research Partners

Kromě Filipín a Macaa byla jasným bodem Kypr. Navzdory regionálním konfliktům na Blízkém východě tam EBITDA vzrostl meziročně o 60 procent. Nicméně Macau zůstává ústředním bodem. Aby si Melco udržel konkurenceschopnost, spoléhá na nová otevření, jako je REM Hotel v City of Dreams Macau, naplánovaný na říjen. Konkurenti však nezahálí a masivně investují do marketingu a infrastruktury, což nadále zvyšuje tlak na marže.

Pozadí

Melco oficiálně zahájil revizi strategických alternativ pro City of Dreams Manila. Na poradenství v tomto procesu byly najaty konzultační firmy CBRE Capital Advisors a Moelis & Company. Analytici jako David Bain odhadují hodnotu podílu na přibližně 600 milionů dolarů. Takový příliv hotovosti by mohl snížit poměr čistého zadlužení na 3,5násobek do konce roku 2026. To by byl klíčový milník pro obnovení výplaty dividend akcionářům do konce roku 2026. Strategické směřování by také mohlo uvolnit kapitál pro potenciální expanzi do Thajska, trhu, který v současnosti pečlivě sledují hlavní mezinárodní operátoři.

Proč je to důležité pro německé hráče

Ačkoli přímý dopad na německý trh je omezený, případ Melco ilustruje důležitost finanční stability a jasné regulace pro globální herní korporace. Němečtí hráči působí v jednom z nejpřísněji regulovaných prostředí na světě. Od vstupu mezistátní smlouvy o hazardních hrách z roku 2021 (GlüStV 2021) platí přísná pravidla na ochranu hráčů. Ty zahrnují měsíční limit vkladů ve výši 1 000 EUR u všech poskytovatelů, monitorovaný prostřednictvím centrální databáze LUGAS, a limit jedné eura na sázku na otočení u virtuálních hracích automatů.

Globální korporace jako Melco se často zaměřují na rychle rostoucí trhy, jako je Asie nebo nedávno Thajsko, protože přísná německá pravidla výrazně omezují ziskové marže ve srovnání s Filipínami nebo Macau. Nicméně německá regulace společným úřadem pro hazardní hry států (GGL) poskytuje úroveň bezpečnosti, která na asijských trzích často chybí. Němečtí zákazníci by si měli vždy zajistit, že hrají pouze s poskytovateli uvedenými na oficiálním seznamu GGL. Operátoři s licencemi z Malty (MGA) nebo Curacaa nejsou oprávněni nabízet virtuální automaty a online poker v Německu a nenabízejí stejnou úroveň ochrany jako domácí licence.

Co to znamená pro kasina s licencí GGL

Pro operátory s licencí GGL situace u Melco zdůrazňuje, že zaměření na masový trh může být stabilnějším zdrojem příjmů než spoléhání se na volatilní VIP segmenty. Zatímco VIP byznys v Manile upadá, masový trh zůstává spolehlivým pilířem. Kasina s licencí GGL v Německu se již na tento masový trh zaměřují, protože strategie pro high-rollery jsou z velké části neproveditelné kvůli současným limitům sázek a vkladů. Transparentnost a právní jistota nabízená německým licenčním systémem je cenným aktivem, které investoři mohou ocenit v době globální nejistoty, i když výnosy na hráče jsou nižší než v Macau.