Norsko se potýká s insider tradingem na predikčních trzích

Norsko čelí novým výzvám v souvislostí s rozmachem predikčních trhů. Tyto platformy, které umožňují sázky na budoucí události, jsou stále častěji pod lupou úřadů po celém světě. Hlavní obavy se točí kolem strachu z insider tradingu (zneužití vnitřních informací), což je problém, který daleko přesahuje tradiční finanční trhy.

Roste obava, že by jednotlivci s neveřejnými informacemi mohli těchto poznatků využít k dosažení nezákonných zisků na predikčních trzích. To se týká nejen politických událostí, ale stále častěji také hospodářských výsledků firem, uvádění produktů na trh a dokonce i událostí ze života celebrit. Regulátoři mají nyní za úkol vytvořit právní rámec. Taková regulace je klíčová pro udržení důvěry v tyto nové formy sázení a pro zamezení manipulacím.

Čísla a fakta

Predikční trhy zaznamenaly v posledních letech explozivní růst. Měsíční objem obchodování vzrostl z méně než 100 milionů USD na začátku roku 2024 na více než 13 miliard USD na konci roku 2025. Tento působivý 130násobný nárůst podtrhuje rostoucí popularitu těchto platforem. Společnosti jako Kalshi a Polymarket fungují jako registrované trhy s určenými kontrakty pod dohledem Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Nabízejí kontrakty vázané na nejrůznější události, včetně firemních výsledků, oznámení o fúzích a akvizicích nebo schválení regulačními orgány. Kalshi, přední predikční trh se sídlem v USA, provedl jen v prvním čtvrtletí roku 2026 více než 200 vyšetřování možného insider tradingu; předchozí rok rovněž přinesl přes 200 případů. Robert DeNault, vedoucí oddělení vymáhání práva v Kalshi, sdělil stanici ABC News, mže monitorování insider tradingu je nyní pro Kalshi „prioritou č. 1“.

Souvislosti

Insider trading s cennými papíry je jasně definován a monitorován orgány, jako je americká Komise pro cenné papíry a burzu (SEC). U predikčních trhů je situace komplikovanější, protože nástroje nabízené těmito platformami nejsou v současné době považovány za regulované cenné papíry. To vytváří mezeru v dodržování předpisů. Tradiční firemní politiky týkající se insider tradingu často nejsou pro tyto nové trhy navrženy. Například analytik s předstihem vědící o špatných výsledcích společnosti může uzavřít odpovídající sázky na platformě, aniž by porušil stávající interní pravidla společnosti. Koncept „stínového obchodování“ (shadow trading), jak byl definován v případu *SEC v. Panuwat*, výrazně rozšiřuje rizika. Jedná se o situaci, kdy zasvěcené osoby využívají informace k investování do akcií podobných společností, aby vydělaly na nadcházejících zprávách. To by mohlo být přenositelné i na predikční trhy.

Případy, jako byl zaměstnanec společnosti Google, který podvodně vydělal přes 1 milion USD pomocí interních informací při sázkách na platformě Polymarket ohledně vyhledávacích trendů, nebo voják amerických speciálních sil, který vsadil na úspěch amerického zátahu proti venezuelskému prezidentovi Nicolási Madurovi, ilustrují naléhavost situace. Tyto incidenty ukazují na obrovský potenciál jednotlivců s interními informacemi využít je pro osobní prospěch. Jeff Probst, moderátor populární americké televizní show „Survivor“, nedávno kritizoval predikční trhy za to, že „motivují lidi ke lhaní“ poté, co byly uzavřeny podezřele přesné sázky na vítěze jeho show. To ukazuje na obtížnost kontroly insider tradingu na takových trzích, zejména když jsou události natáčeny měsíce před vysíláním.

Proč na tom záleží německým hráčům

Pro německé hráče hrály predikční trhy doposud spíše vedlejší roli. Pozornost se zde tradičně soustředí na sportovní sázení, loterie a online kasinové hry. Pokud by tyto trhy získaly v Německu na významu, čelily by podobným regulačním výzvám jako v Norsku nebo USA. Podle německé státní smlouvy o hazardních hrách z roku 2021 (GlüStV 2021) je online hazard v Německu přísně regulován. Společný úřad spolkových zemí pro hazardní hry (GGL) licencuje a monitoruje všechny legální nabídky. To znamená, že jakákoli forma nabídky sázek, včetně potenciálních predikčních trhů, by vyžadovala odpovídající licenci a musela by splňovat přísné požadavky. Ty zahrnují opatření na ochranu hráčů, jako je limit sázky 1 euro na jedno otočení u výherních automatů a měsíční limit vkladů ve výši 1 000 eur. Kromě toho by tito poskytovatelé museli být připojeni k centrálnímu systému vyloučení hráčů OASIS, aby byli chráněni jedinci ohrožení závislostí na hazardních hrách. Současné debaty v Norsku a USA ukazují, jak složité je regulační zařazení těchto nových forem sázení, zejména pokud jde o insider trading.

Co to znamená pro kasina s licencí GGL

Online kasin s německou licencí od GGL se diskuse o predikčních trzích a insider tradingu přímo netýká. Jejich hlavní činnost tvoří výherní automaty, online poker nebo živé kasinové hry, které podléhají jasným pravidlům. Tato kasina jsou komplexně regulována úřadem GGL, aby byla zajištěna integrita her a ochrana hráčů. Pro insider trading zde neexistují žádné styčné body, protože výsledky her jsou založeny na generátorech náhodných čísel a nelze je ovlivnit externími, neveřejnými informacemi. GGL klade velký důraz na transparentnost a spravedlnost, a tyto zásady jsou zajišťovány pravidelnými kontrolami a audity. Veřejná diskuse o integritě trhů s online sázkami obecně by však mohla ovlivnit poptávku po ještě přísnějších regulacích, a to i pro zavedené formy hazardních her. To by mohlo vést k dalším požadavkům na poskytovatele s licencí GGL s cílem posílit důvěru hráčů a demonstrovat politickou vůli předcházet podvodům a manipulacím. GGL bude vývoj v ostatních zemích pečlivě sledovat, aby v případě potřeby přijal preventivní opatření.

„V této místnosti je v sázce integrita našich trhů.“ - Robert DeNault, vedoucí oddělení vymáhání práva v Kalshi