Barclays Sinimulan ang EU Gambling Coverage: Merger ng Evoke Nagtutulak sa Deleveraging

Sinuri ng mga analista ng Barclays ang tanawin ng European gambling, na tinukoy ang mga estratehikong pagsasanib bilang susi sa paglago sa hinaharap. Sa puso ng bagong pagsusuri ay ang Greek Intralot Group, na ang iminungkahing pagkuha sa Evoke ay nakikita bilang isang mapagpasyang pingga para sa kalusugang pampinansyal ng kumpanya. Sa isang price target na €1.40, nagpapakita ang Barclays ng malinaw na kumpiyansa sa mga epekto ng synergy na inaasahan mula sa pagsasanib na ito. Ang deal ay naka-target para sa pagkumpleto sa ikaapat na quarter ng 2026 o unang quarter ng 2027, depende sa mga pag-apruba sa korte at regulasyon.

Ang pagtatasa ng utang ay partikular na interesante. Sa pagtatapos ng unang hati ng 2026, ang Intralot ay may net leverage na apat na beses ng operating profit nito. Napansin ng Barclays na habang ang merkado ay nagpresyo sa mataas na leverage na ito, minamaliit pa rin nito ang potensyal para sa free cash flow. Ang planong integrasyon ng Evoke ay inaasahang magbubukas ng taunang cost at capital expenditure synergies na hindi bababa sa €210 milyon sa loob ng dalawang taon pagkatapos ng pagsasara. Ito ay isang napakalaking halaga na maaaring makabuluhang madagdagan ang kakayahang umangkop sa pananalapi ng kumpanya sa isang kapaligiran ng pagtaas ng mga bayarin.

Mga Numero at Katotohanan

Ang isang sentral na punto ng pagsusuri ay ang malaking pagtaas ng buwis sa United Kingdom, na nagsisilbing babala para sa buong European market. Sa Abril 2026, ang buwis para sa mga online casino ay tataas mula 21 porsyento tungo sa nakakagulat na 40 porsyento. Isang taon pagkatapos, sa Abril 2027, ang buwis sa online sports betting ay nakatakdang tumaas mula 15 porsyento tungo sa 25 porsyento. Tinukoy ng Barclays ang Intralot bilang ang kumpanyang pinaka-nakalantad sa mga pagbabagong ito. Gayunpaman, marami sa mga panganib na ito ay tila nakikita na sa kasalukuyang mga presyo ng share.

Ang kakumpitensyang Allwyn ay sinusuri rin. Ang pokus dito ay ang Greek core games concession, na magtatapos sa 2030. Ang konsesyon na ito ay kasalukuyang bumubuo ng humigit-kumulang 30 hanggang 35 porsyento ng adjusted core earnings ng grupo. Ipinapalagay ng Barclays ang 55 porsyentong posibilidad na ang konsesyon ay mababago sa hindi nabagong mga tuntunin. Gayunpaman, ang mga kawalan ng katiyakan ay nananatili para sa panahon hanggang 2027, dahil mahalagang mga pag-renew ay nakabinbin din sa Austria at sa estado ng Illinois sa US.

"Ang Evoke deal ay nagta-target ng hindi bababa sa €210 milyon sa taunang cost at capital-expenditure synergies sa loob ng dalawang taon pagkatapos ng pagsasara." - Barclays Analysis Report

Konteksto

Ang industriya ng pagsusugal ay nasa yugto ng konsolidasyon. Ang mga kumpanya tulad ng Intralot ay sinusubukang makamit ang economies of scale sa pamamagitan ng mga pagkuha upang ma-absorb ang lalong mahigpit na mga kinakailangan sa regulasyon at mas mataas na mga rate ng buwis sa Europa. Binibigyang-diin ng Barclays na ang pagsasama ng dalawang malalaking deal sa loob ng 18 buwan ay nagdadala rin ng mga panganib. Ang mga pagkaantala sa pagsasama ng mga sistema o kabiguang matugunan ang mga target na synergy ay maaaring makabigat sa presyo ng share. Sa isang upside case, nakikita ng bangko ang halaga sa €1.70, habang sa isang downside case, ang pagbaba sa €0.80 ay posible.

Bakit ito Mahalaga para sa mga Manlalaro sa Germany

Para sa mga customer ng Germany na naglalaro sa mga provider na lisensyado ng Joint Gambling Authority of the States (GGL), binibigyang-diin ng ulat na ito ang kahalagahan ng matatag na kondisyon sa ekonomiya. Habang ang mga buwis sa UK ay umaakyat sa 40 porsyento, ang mga lisensyadong casino sa Germany ay nahihirapan na sa mataas na buwis sa taya na 5.3 porsyento bawat spin. Kadalasan itong humahantong sa mas mababang payout ratio (RTP) kumpara sa mga hindi reguladong black market provider mula sa Curacao o MGA. Dapat tiyakin ng mga manlalaro na tanging mga provider sa opisyal na whitelist lamang ang kanilang gagamitin, dahil ang proteksyon ng manlalaro ay ginagarantiyahan dito sa pamamagitan ng sistema ng LUGAS at ang buwanang limitasyon sa deposito na €1,000. Ang mga internasyonal na pagsasama-sama tulad ng Evoke at Intralot ay maaaring humantong sa mas mahusay at mas ligtas na mga teknikal na platform para sa merkado ng Germany sa pangmatagalan.

Ano ang ibig sabihin nito para sa mga casino na lisensyado ng GGL

Dapat bantayan ng mga operator ng Germany na may lisensya ng GGL ang mga internasyonal na pag-unlad. Kapag ang malalaking korporasyon ay nakatipid ng daan-daang milyong euro sa pamamagitan ng mga synergy, maaari silang mamuhunan nang mas agresibo sa mga bagong merkado o mas mabilis na ipatupad ang mga teknikal na inobasyon. Ipinapakita ng pagsusuri ng Barclays na ang regulasyong presyon sa pamamagitan ng mataas na buwis ay madalas na binabayaran ng kahusayan sa operasyon. Para sa merkado ng Germany, nangangahulugan ito na ang mga provider na hindi bahagi ng isang malaking internasyonal na network ay mahihirapan sa ekonomiyang ipatupad ang mahigpit na €1 limitasyon sa taya bawat spin at mahigpit na mga kinakailangan sa advertising.