Melco Resorts överväger försäljning av City of Dreams Manila för att minska skulden

Ledningen på Melco Resorts & Entertainment står under betydande press att omstrukturera sin balansräkning. Även om globala spelmarknader har visat tecken på återhämtning, fortsätter massiva skulder att tynga företagets finansiella hälsa. Enligt färska bedömningar från Seaport Research Partners kan avyttring av det integrerade resorthotellet City of Dreams Manila vara den primära hävstången för att säkerställa långsiktig stabilitet. Trots att den filippinska fastigheten överträffade förväntningarna under andra kvartalet 2026, ser experter den alltmer som en distraktion från kärnverksamheten i Macau.

En försäljningsprocess är inget nytt koncept för Melco. Företaget försökte tidigare avyttra tillgången förra året, men ingen transaktion slutfördes. Senioranalytiker Vitaly Umansky betonar att detta tidigare misslyckande inte bör avskräcka ett nytt försök. Även till en lägre värdering än vad som ursprungligen eftersöktes, skulle en transaktion skapa betydande värde. Den strategiska prioriteringen är tydligt skuldminskning, med en konsoliderad skuld på hisnande 7,1 miljarder dollar i slutet av andra kvartalet. Även om detta är en minskning från 7,9 miljarder dollar i början av 2023, kan takten för minskningen accelereras avsevärt genom en försäljning.

Siffror och fakta

Driftsmätvärden för andra kvartalet visar en blandad bild. Medan justerad fastighets-EBITDA i Manila växte med 9 procent jämfört med föregående år, kämpade anläggningen med en nedgång i VIP-segmentet. Rullande chipvolym för storspelare sjönk med 25 procent jämfört med föregående kvartal, med en blygsam hold rate på 2 procent. Däremot förblev volymen på massmarknaden stabil. Under tiden stod Melco inför motvindar i Macau. Intäkterna där föll med 9 procent jämfört med föregående år till 1,05 miljarder dollar. Fastighets-EBITDA i Macau sjönk med 26 procent till 249 miljoner dollar. Företagets marknadsandel av bruttointäkter från spel (GGR) i Macau sjönk till 14,7 procent, en minskning med en procentenhet från föregående år.

"Att sälja City of Dreams Manila kan accelerera Melcos skuldminskning och tillåta företaget att fokusera mer resurser på sin kärnverksamhet i Macau." - Vitaly Umansky, Senioranalytiker på Seaport Research Partners

Utöver Filippinerna och Macau erbjöd Cypern en ljuspunkt. Trots regionala konflikter i Mellanöstern steg EBITDA där med 60 procent jämfört med föregående år. Trots detta förblir Macau fokuspunkt. För att förbli konkurrenskraftig satsar Melco på nya öppningar som REM Hotel på City of Dreams Macau, planerad till oktober. Konkurrenterna sitter dock inte stilla, utan investerar kraftigt i marknadsföring och infrastruktur, vilket fortsätter att pressa marginalerna.

Bakgrund

Melco har officiellt inlett en översyn av strategiska alternativ för City of Dreams Manila. Konsultföretagen CBRE Capital Advisors och Moelis & Company har anlitats för att ge råd i processen. Analytiker som David Bain uppskattar värdet av andelen till cirka 600 miljoner dollar. Ett sådant kassaflöde skulle kunna sänka nettoskuldskvoten till 3,5 gånger i slutet av 2026. Detta skulle vara en avgörande milstolpe för att återuppta utdelningsbetalningar till aktieägarna i slutet av 2026. Den strategiska vändningen skulle också kunna frigöra kapital för potentiell expansion till Thailand, en marknad som för närvarande noggrant övervakas av stora internationella operatörer.

Varför det är viktigt för tyska spelare

Även om den direkta effekten på den tyska marknaden är begränsad, illustrerar Melco-fallet vikten av finansiell stabilitet och tydlig reglering för globala spelföretag. Tyska spelare verkar i en av de mest strikt reglerade miljöerna i världen. Sedan delstatsfördraget om hasardspel 2021 (GlüStV 2021) trädde i kraft har rigorösa spelarskyddsregler gällt. Dessa inkluderar en månadsinsättningsgräns på 1 000 euro över alla leverantörer, övervakad via den centrala LUGAS-databasen, och en insatsgräns på en euro per snurr på virtuella spelautomater.

Globala företag som Melco fokuserar ofta på tillväxtmarknader som Asien eller nyligen Thailand, eftersom de strikta tyska reglerna avsevärt begränsar vinstmarginalerna jämfört med Filippinerna eller Macau. Tysk reglering av Joint Gambling Authority of the States (GGL) ger dock en nivå av säkerhet som ofta saknas på asiatiska marknader. Tyska kunder bör alltid se till att de endast spelar med leverantörer som finns på den officiella GGL-vitlistan. Operatörer med licenser från Malta (MGA) eller Curacao är inte auktoriserade för virtuella spelautomater och onlinepoker i Tyskland och erbjuder inte samma skyddsnivå som inhemsk licensiering.

Vad det innebär för GGL-licensierade casinon

För operatörer med GGL-licens belyser Melcos situation att fokus på massmarknaden kan vara en stabilare intäktskälla än att förlita sig på volatila VIP-segment. Medan VIP-verksamheten vacklar i Manila, förblir massmarknaden en pålitlig pelare. GGL-licensierade casinon i Tyskland fokuserar redan på denna massmarknad, eftersom strategier för high-rollers i stort sett är ogenomförbara på grund av nuvarande insats- och insättningsgränser. Transparensen och den rättsliga säkerheten som det tyska licenssystemet erbjuder är en värdefull tillgång som investerare kan uppskatta i tider av global osäkerhet, även om avkastningen per spelare är lägre än i Macau.