Melco Resorts razmatra prodaju City of Dreams Manila radi smanjenja duga

Руководство Melco Resorts & Entertainment под значајним је притиском да реструктурира своју биланс стања. Иако су глобална тржишта игара на срећу показала знаке опоравка, огромне обавезе настављају да оптерећују финансијско здравље компаније. Према недавним проценама Seaport Research Partners, раскид са интегрисаним одмаралиштем City of Dreams Manila могао би бити примарни полуга за обезбеђивање дугорочне стабилности. Иако је филипинска имовина премашила очекивања у другом кварталу 2026. године, стручњаци је све више виде као сметњу основним пословима у Макау.

Процес продаје није нова концепција за Melco. Компанија је претходно покушала да прода ту имовину прошле године, али ниједна трансакција није финализована. Виши аналитичар Виталиј Умански наглашава да овај прошлогодишњи неуспех не би требало да одврати нови покушај. Чак и по нижој процени него што се првобитно тражило, трансакција би створила значајну вредност. Стратешки приоритет је јасно смањење дуга, са консолидованим дугом који износи застрашујућих 7,1 милијарди долара на крају другог квартала. Иако је то смањење са 7,9 милијарди долара са почетка 2023. године, темпо смањења се може значајно убрзати продајом.

Бројке и чињенице

Оперативни метрики за други квартал представљају мешану слику. Док је прилагођени EBITDA имовине у Манили порастао за 9 процената на годишњем нивоу, локација се борила са падом у VIP сегменту. Обим котрљајућих чипова за високе играче пао је за 25 процената у односу на претходни квартал, са скромном стопом задржавања од 2 процента. Насупрот томе, обими масовног тржишта остали су стабилни. У међувремену, у Макау, Melco се суочио са препрекама. Приходи су тамо пали за 9 процената на годишњем нивоу на 1,05 милијарди долара. EBITDA имовине у Макау је опао за 26 процената на 249 милиона долара. Удео компаније на тржишту бруто прихода од игара на срећу (GGR) у Макау спустио се на 14,7 процената, што је пад од једног процентног поена у односу на претходну годину.

"Продаја City of Dreams Manila могла би да убрза смањење дуга Melco-а и да омогући компанији да више ресурса усмери на своје основне операције у Макау." - Виталиј Умански, виши аналитичар у Seaport Research Partners

Поред Филипина и Макаа, Кипар је понудио светлу тачку. Упркос регионалним сукобима на Блиском истоку, EBITDA је тамо порастао за 60 процената на годишњем нивоу. Ипак, Макао остаје фокусна тачка. Да би остао конкурентан, Melco се ослања на нова отварања попут REM Hotel-а у City of Dreams Macau, заказаног за октобар. Међутим, конкуренти не мирују, улажући значајна средства у маркетинг и инфраструктуру, што наставља да смањује марже.

Позадина

Melco је званично покренуо преглед стратешких алтернатива за City of Dreams Manila. Ангажоване су консултантске фирме CBRE Capital Advisors и Moelis & Company да саветују у процесу. Аналитичари попут Давида Бејна процењују вредност удела на око 600 милиона долара. Такав прилив новца могао би да смањи нето коефицијент задужености на 3,5 пута до краја 2026. године. Ово би био кључни корак за наставак исплате дивиденди акционарима до краја 2026. године. Стратешки заокрет би такође могао ослободити капитал за потенцијално ширење у Тајланд, тржиште које тренутно помно прате велики међународни оператери.

Зашто је то важно за немачке играче

Иако је директан утицај на немачко тржиште ограничен, случај Мелцо илуструје важност финансијске стабилности и јасних прописа за глобалне компаније за игре на срећу. Немачки играчи послују у једном од најстроже регулисаних окружења на свету. Од ступања на снагу Међудржавног уговора о коцкању 2021. (GlüStV 2021), примењују се строга правила заштите играча. Ово укључује месечно ограничење депозита од 1.000 евра код свих провајдера, које се прати преко централне LUGAS базе података, и ограничење од једног евра по спину на виртуелним слот машинама.

Глобалне компаније попут Мелцо често се фокусирају на тржишта са високим растом попут Азије или недавно Тајланда, јер строга немачка правила значајно ограничавају профитне марже у поређењу са Филипинима или Макаом. Међутим, немачка регулатива од стране Заједничког коцкарског ауторитета држава (GGL) пружа ниво сигурности који често недостаје на азијским тржиштима. Немачки купци увек треба да осигурају да играју само са провајдерима који су наведени на званичној GGL белој листи. Оператери са лиценцама са Малте (MGA) или Курасао нису овлашћени за виртуелне слотове и онлајн покер у Немачкој и не нуде исти ниво заштите као домаће лиценцирање.

Шта то значи за казина са GGL лиценцом

За оператере са GGL лиценцом, ситуација у Мелцо истиче да фокусирање на масовно тржиште може бити стабилнији извор прихода него ослањање на волатилне ВИП сегменте. Док ВИП посао опада у Манили, масовно тржиште остаје поуздан стуб. GGL-лиценцирана казина у Немачкој су већ фокусирана на ово масовно тржиште, јер су стратегије високих играча углавном неоствариве због тренутних ограничења улога и депозита. Транспарентност и правна сигурност коју нуди немачки систем лиценцирања су вредна предност коју инвеститори могу ценити у време глобалне неизвесности, чак и ако су приноси по играчу нижи него у Макау.