Codere Online CEO：慎重なアプローチがブラジルの混乱から会社を救った

世界のiGaming業界は最近、南米で最も重大な挫折の一つを目の当たりにしました。2億人以上の人口を抱え、スポーツへの情熱が極めて高いブラジルは、業界の礎になると期待されていました。しかし、2025年初頭に予定されていた規制市場の立ち上げは、教訓的な物語へと変わりました。ナスダックに上場するオペレーターCodere OnlineのCEOであるAviv Sher氏は、自社が傍観を決め込んだ決断が、投資家にとって正当な戦略的判断であった理由を語りました。

2026年9月下旬、ブラジルのルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルヴァ大統領は、認可を受けたセクターを事実上禁止し、多くの人が繁栄を期待していた市場を閉鎖しました。この急激な転換は、業界が2026年末までに政府へ最大160億レアル（約31.8億ドル）の税収をもたらすという予測にもかかわらず発生しました。Sher氏にとって、この動きは、同地域の規制の不安定さと税制の不確実性に関する同氏の長年の懸念を裏付けるものとなりました。

数字と事実

国際的な競合他社による投資規模は驚くべきものでした。例えば、Flutter Entertainmentは、Betnacionalの所有者であるNSX Groupの株式の56％を3億5,000万ドル以上の取引額で取得しました。Entain、Betano、Betsson、Stakeといった他の大手企業も、安定した環境になると信じていた場所での存在感を確保しました。しかし、Codere Onlineは、メキシコ、コロンビア、パナマ、アルゼンチンといった既存の市場を維持する道を選びました。

「私たちは難を逃れました。最悪なのは、政府がスポンサーシップ契約やマーケティング契約など、今後数年間での収益を見込んで同国に数億ドルを投資した規制対象ブランドとの合意を破ったことです。」 - Codere Online CEO、Aviv Sher氏

Sher氏は、Codere Onlineが取った保守的なアプローチは、株主価値を保護するために不可欠であったと主張しています。同氏は、ブラジルでその後に起きた混乱が、同社の戦略が正しかったことを証明していると考えています。他のオペレーターがマーケティングやスポンサーシップへの投資を一夜にして失う中、Codere Onlineはペルーのように規制の枠組みがより予測可能で透明性の高い市場に注力し続けました。

背景

Codere Onlineはラテンアメリカでの拡大を諦めてはいませんが、非常に慎重な姿勢を崩していません。同社は現在ブエノスアイレス市で事業を展開しており、アルゼンチンの人口の40％が居住するブエノスアイレス州全体のライセンス取得を目指しています。しかし、その道のりは困難に満ちています。同州はオンラインギャンブルのライセンス数をわずか7つに制限しており、最近導入されたオンラインスロットの当選金に対する2％の課税は、利益を大幅に圧迫する恐れがあります。Sher氏は、このような税金は利益を3分の2削減することで「ビジネスをほぼ壊滅させる」可能性があると指摘しました。

一方、チリの状況は依然として苛立ちの種となっている。2021年には規制計画が開始されたものの、オンラインギャンブル法案は今も政治的な停滞状態にある。Sher氏は、政府が正式な手続きを遅らせている間にグレーマーケットが運営を続け、さらには地元のスポーツチームをスポンサーすることさえあるため、州にとって税収の損失が生じていると指摘した。Codere Onlineは、チリやウルグアイに進出する前に、より収益性が高く安定した枠組みを待っている状態である。

ドイツのプレイヤーにとってなぜ重要なのか

ドイツのプレイヤーにとって、ブラジルの混乱は厳格に規制された環境でプレイすることの重要性を再認識させるものである。ドイツの「賭博に関する州間条約 (GlüStV 2021)」は、ブラジルの実験には明らかに欠けていた一定レベルの安全を提供している。GGLのホワイトリストに掲載されたオペレーターを選択することで、ドイツの消費者は南米で見られたような突然の市場閉鎖から保護される。GGLは、プレイヤーの資金が安全であること、そしてオペレーターが厳格な社会的責任基準を遵守していることを保証している。

月間1,000ユーロのオペレーター横断的な入金制限や、バーチャルスロットに対する1ユーロの賭け金制限など、ドイツのシステムの主な特徴は、一部の人には制限が厳しいように思われるかもしれないが、グレーマーケットのサイトには真似できない程度の法的保護を提供している。ブラジルで見たように、ライセンスを持たない、あるいは規制が不十分な市場は崩壊したり、ルールが即座に変更されたりする可能性があり、プレイヤーは救済手段を失うことになる。GGLライセンスは、しばしば不安定なグローバル市場において、安定性と公正さの証となっている。

GGLライセンスを取得したカジノにとって何を意味するのか

GGLライセンスを保有するオペレーターにとって、ブラジルの状況はドイツ市場の信頼性の価値を裏付けるものである。ドイツの税負担は大きいが、それは機能する法制度の保証を伴っている。大統領の決定によって数億ドルのマーケティング投資が消滅したブラジルとは異なり、GGLライセンスを取得したカジノは、ゲームのルールが法令によって定められており、政令によって決められるのではないという知識のもとで、長期的なブランドを構築できる。Codere Onlineの「組織化された規制」への注力は、ドイツのような高水準の市場への移行を反映している。