تحلیلگران بارکلیز نگاهی دقیق به چشم‌انداز قمار اروپا انداخته‌اند و ادغام‌های استراتژیک را کلید رشد آینده شناسایی کرده‌ان

تحلیلگران بارکلیز نگاهی دقیق به چشم‌انداز قمار اروپا انداخته‌اند و ادغام‌های استراتژیک را کلید رشد آینده شناسایی کرده‌اند. در قلب تحلیل جدید، گروه یونانی اینترالوت (Intralot Group) قرار دارد که خرید پیشنهادی Evoke به عنوان اهرم تعیین‌کننده‌ای برای سلامت مالی این شرکت تلقی می‌شود. بارکلیز با تعیین قیمت هدف ۱.۴۰ یورو، اطمینان روشنی را نسبت به اثرات هم‌افزایی مورد انتظار از این ادغام نشان می‌دهد. انتظار می‌رود این معامله با هدف تکمیل در سه ماهه چهارم ۲۰۲۶ یا سه ماهه اول ۲۰۲۷، مشروط به تأییدیه‌های دادگاه و نهادهای نظارتی، نهایی شود.

ارزیابی بدهی به ویژه جالب توجه است. در پایان نیمه اول ۲۰۲۶، اینترالوت نسبت اهرمی خالص چهار برابر سود عملیاتی خود داشت. بارکلیز خاطرنشان می‌کند که در حالی که بازار این اهرم بالا را قیمت‌گذاری کرده است، اما هنوز پتانسیل جریان نقدی آزاد را دست‌کم می‌گیرد. انتظار می‌رود ادغام برنامه‌ریزی شده Evoke، سالانه حداقل ۲۱۰ میلیون یورو هم‌افزایی در هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای را ظرف دو سال پس از نهایی شدن، آزاد کند. این مبلغ هنگفتی است که می‌تواند انعطاف‌پذیری مالی شرکت را در محیطی با افزایش عوارض، به طور قابل توجهی افزایش دهد.

اعداد و حقایق

یکی از نکات محوری تحلیل، افزایش چشمگیر مالیات در بریتانیا است که به عنوان یک سیگنال هشدار دهنده برای کل بازار اروپا عمل می‌کند. در آوریل ۲۰۲۶، مالیات قمارخانه‌های آنلاین از ۲۱ درصد به ۴۰ درصد خیره کننده افزایش خواهد یافت. یک سال بعد، در آوریل ۲۰۲۷، مالیات شرط‌بندی ورزشی آنلاین از ۱۵ درصد به ۲۵ درصد افزایش خواهد یافت. بارکلیز، اینترالوت را به عنوان شرکتی که بیشترین در معرض این تغییرات قرار دارد، شناسایی می‌کند. با این حال، به نظر می‌رسد بسیاری از این ریسک‌ها در حال حاضر در قیمت سهام فعلی منعکس شده‌اند.

رقیب، Allwyn نیز تحت بررسی قرار دارد. تمرکز در اینجا بر امتیاز بازی‌های اصلی یونان است که در سال ۲۰۳۰ منقضی می‌شود. این امتیاز در حال حاضر حدود ۳۰ تا ۳۵ درصد از درآمد تعدیل شده اصلی گروه را تشکیل می‌دهد. بارکلیز احتمال ۵۵ درصدی تمدید این امتیاز را با شرایط بدون تغییر فرض می‌کند. با این حال، عدم قطعیت‌ها برای دوره منتهی به سال ۲۰۲۷ باقی می‌ماند، زیرا تمدیدهای مهمی نیز در اتریش و ایالت ایلینوی آمریکا در انتظار است.

"معامله Evoke، حداقل ۲۱۰ میلیون یورو هم‌افزایی سالانه در هزینه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای را ظرف دو سال پس از نهایی شدن، هدف قرار داده است." - گزارش تحلیل بارکلیز

پیش‌زمینه

صنعت قمار در مرحله ادغام قرار دارد. شرکت‌هایی مانند اینترالوت تلاش می‌کنند از طریق اکتساب به صرفه‌جویی در مقیاس دست یابند تا الزامات نظارتی سخت‌گیرانه‌تر و نرخ‌های مالیاتی بالاتر در اروپا را جذب کنند. بارکلیز تاکید می‌کند که ادغام دو معامله بزرگ در ۱۸ ماه نیز ریسک‌هایی را به همراه دارد. تأخیر در ادغام سیستم‌ها یا عدم دستیابی به اهداف هم‌افزایی می‌تواند بر قیمت سهام تأثیر منفی بگذارد. در یک سناریوی مطلوب، این بانک ارزش سهام را ۱.۷۰ یورو می‌بیند، در حالی که در سناریوی نامطلوب، کاهش به ۰.۸۰ یورو امکان‌پذیر است.

چرا برای بازیکنان آلمانی اهمیت دارد

برای مشتریان آلمانی که با ارائه‌دهندگان دارای مجوز از سوی اداره مشترک قمار ایالت‌ها (GGL) بازی می‌کنند، این گزارش بر اهمیت شرایط اقتصادی باثبات تأکید می‌کند. در حالی که مالیات در بریتانیا به ۴۰ درصد افزایش می‌یابد، کازینوهای مجاز آلمان در حال حاضر با مالیات بالای ۵.۳ درصدی سهم قمار به ازای هر چرخش دست و پنجه نرم می‌کنند. این اغلب منجر به نسبت بازپرداخت کمتر (RTP) در مقایسه با ارائه‌دهندگان بازار سیاه غیرقانونی از Curacao یا MGA می‌شود. بازیکنان باید اطمینان حاصل کنند که فقط از ارائه‌دهندگان موجود در لیست سفید رسمی استفاده می‌کنند، زیرا حفاظت از بازیکن از طریق سیستم LUGAS و حد سپرده ماهانه ۱۰۰۰ یورو در اینجا تضمین شده است. ادغام‌های بین‌المللی مانند Evoke و Intralot می‌توانند در دراز مدت منجر به پلتفرم‌های فنی کارآمدتر و ایمن‌تر برای بازار آلمان شوند.

آنچه برای کازینوهای دارای مجوز GGL معنی دارد

اپراتورهای آلمانی دارای مجوز GGL باید تحولات بین‌المللی را به دقت زیر نظر داشته باشند. هنگامی که شرکت‌های بزرگ از طریق هم‌افزایی صدها میلیون یورو صرفه‌جویی می‌کنند، می‌توانند با تهاجمی‌تر در بازارهای جدید سرمایه‌گذاری کنند یا نوآوری‌های فنی را سریع‌تر اجرا کنند. تحلیل Barclays نشان می‌دهد که فشار نظارتی از طریق مالیات‌های بالا اغلب با کارایی عملیاتی جبران می‌شود. برای بازار آلمان، این بدان معناست که ارائه‌دهندگانی که بخشی از یک شبکه بین‌المللی بزرگ نیستند، اجرای اقتصادی حد ۱ یورو شرط به ازای هر چرخش و الزامات سختگیرانه تبلیغاتی را دشوارتر خواهند یافت.