Kalshi përballet me hetime: Shpjegimi i sfidave të të dhënave për 9.81 miliardë dollarë tregtime Ether

Bota e derivateve të kriptove dhe tregjeve të parashikimit po përballet me pyetje të reja rreth integritetit të tregut. Një hetim i detajuar në tregun e përjetshëm të eterit në platformën e tregtimit Kalshi ka zbuluar modele që bien në kundërshtim me shpjegimet zyrtare të kompanisë. Në zemër të çështjes janë transaksionet me vlerë 9.81 miliardë dollarë të vërejtura midis 1 gushtit dhe 30 shtatorit. Kjo shumë përbën 55.9 për qind të vlerës totale nominale të tregtuar në kontratën e eterit. Është veçanërisht befasuese që këto shuma të mëdha ishin përqendruar në vetëm gjashtë madhësi specifike tregtimesh.

Kalshi më parë kishte deklaruar se ky sjellje ishte nxitur nga një program stimulues për krijuesit e tregut. Sipas këtij narracioni, tregtarët profesionistë vendosën urdhra me madhësi minimale për të mbledhur bonuse. Më pas, aktorë më të shpejtë dyshohet se i kapën këto kur çmimet në shkëmbime të tjera ishin lëvizur tashmë përpara se krijuesi i tregut të mund të reagonte. Megjithatë, analiza e të dhënave të disponueshme tregon një histori tjetër. Tregtarët që trajtonin këto madhësi fikse ishin më të mirë se çmimi i implikuar spot i eterit në vetëm 33 për qind të rasteve. Një benchmark i rastit rastësor ishte 35 për qind. Kjo do të thotë se këta supozuar tregtarë profesionistë performuan më keq se një kthim monedhe statistikore.

Numra dhe fakte

Analiza e 5.35 milionë tregtimeve zbuloi se përqendrimi në madhësi specifike tregtimesh në Kalshi është jashtëzakonisht i lartë krahasuar me tregjet e pjekura si Binance ose Hyperliquid. Ndërsa madhësia më e tregtuar e ditës në Binance përbën vetëm rreth 1.68 për qind të vëllimit, kjo shifër arriti deri në 55.8 për qind në Kalshi. Edhe në ditën më pak të përqendruar të Kalshit, në 9.3 për qind, ajo tejkaloi vlerat kulmore të konkurrentëve të saj. Madhësitë dominuese të tregtimit, duke përfshirë shuma si 5,500 dollarë, 5,425 dollarë dhe 4,025 dollarë, ndryshuan pesë herë gjatë periudhës së vëzhgimit. Në mënyrë interesante, katër nga këto ndryshime ndodhën pak para mesnate midis orës 11:07 dhe 11:58 ET.

Roli i krijuesve të tregut shihet veçanërisht kritikisht. Profesori i ekonomisë Rajiv Sethi nga Barnard College fillimisht mbështeti teorinë e 'sniping' të toleruar. Ai sugjeroi se krijuesit e tregut mund të pranonin humbje të vogla nga citimet e vjetruara sepse shpërblimet e programit të stimulimit tejkalonin ato humbje. Megjithatë, pasi shqyrtoi të dhënat e reja, ai shprehu dyshime të konsiderueshme për këtë tezë.

"Unë mendoj se vetëm identifikuesit e llogarisë mund ta zgjidhin këtë në mënyrë vendimtare, por unë po filloj të kem dyshime për shpjegimin tim për 'sniping' të toleruar." - Rajiv Sethi, Profesor i Ekonomisë në Barnard College

Sfondi

Një e ardhme e përjetshme, ose perp, është një bast mbi çmimin e një aseti pa datë skadimi. Në Kalshi, ky treg u vu nën vëzhgim pasi The Wall Street Journal raportoi pothuajse një milion tregti pothuajse identike. Raportohet se Komisioni për Tregtimin e Kontratave Futures (CFTC) po zhvillon një hetim. Vetë Kalshi deklaroi se nuk gjeti asnjë provë për bashkëpunim ose tregtim mashtrues (wash trading). Megjithatë, kompania njoftoi më 28 shtator se do të përfundonte Programin e saj të Nxitjes së Volumit duke mos hyrë në fuqi më herët se 13 tetori. Ndërsa të dhënat nuk provojnë drejtpërdrejt manipulimin, mbetet pyetja pse tregtarët do të investonin miliarda në strategji që ofrojnë pak ose aspak avantazh tregu.

Pse ka rëndësi për lojtarët gjermanë

Për lojtarët gjermanë të interesuar për asetet e kriptuara ose tregjet e parashikimeve, ky rast nxjerr në pah rreziqet në platformat që nuk janë rregulluar siç duhet. Në Gjermani, kumari online rregullohet rreptësisht nga Traktati Shtetëror për Lojërat e Basëdit 2021 (GlüStV 2021). Kushdo që dëshiron të luajë ligjërisht dhe në mënyrë të sigurt duhet të përdorë ekskluzivisht ofrues të listuar në listën e bardhë të Autoritetit të Përbashkët të Lojërave të Basëdit të Shteteve (GGL). Këto kazino të licencuara i nënshtrohen kontrolleve të rrepta për të parandaluar manipulime të tilla si tregtimi mashtrues (wash trading) ose kushtet e padrejta të lojërave.

Ndryshe nga proceset jo të kthjellëta në bursat e kriptuara, tregu gjerman ofron mbrojtje të lartë kundër mbingarkesës financiare përmes sistemit LUGAS dhe limitit mujor të depozitave prej 1000 euro. Limiti i bastit prej 1 euro për raund për lojërat virtuale të fatit gjithashtu siguron që rreziqet të mbeten të menaxhueshme. Ata që luajnë në platforma pa licencë GGL, si ofruesit nga Curacao ose Malta, kanë pak mjete ligjore nëse të dhënat e tregtimit ose shanset e fitimit nuk pasqyrojnë realitetin.

Çfarë do të thotë për kazinotë e licencuara nga GGL

Ofruesit e licencuar nga GGL në Gjermani duhet të plotësojnë kërkesat më të larta për transparencën e gjeneratorëve të tyre të numrave të rastit dhe proceseve të lojërave. Raste si Kalshi tregojnë se sa e rëndësishme është mbikëqyrja shtetërore, duke pasur qasje në identitetin e aktorëve dhe të dhënat e plota në rast dyshimi. Ndërsa platformat e kriptuara shpesh operojnë me programe nxitëse që mund të krijojnë vëllim artificial, kjo është rreptësisht e ndaluar në modelin gjerman të licencimit. Veprimtaritë marketinguese duhet të miratohen dhe nuk duhet t'i joshin lojtarët të veprojnë pa përgjegjësi. Për industrinë në Gjermani, kjo do të thotë një avantazh konkurrues përmes besimit, edhe nëse pengesat rregullatore janë më të larta se jashtë.