Melco Resorts Pertimbangkan Jual City of Dreams Manila untuk Kurangkan Hutang

Pihak pengurusan di Melco Resorts & Entertainment menghadapi tekanan yang signifikan untuk menstruktur semula kunci kira-kiranya. Walaupun pasaran perjudian global telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan, liabiliti besar terus membebankan kesihatan kewangan syarikat. Menurut penilaian terbaru daripada Seaport Research Partners, melupuskan aset City of Dreams Manila bersepadu boleh menjadi tuas utama untuk memastikan kestabilan jangka panjang. Walaupun hartanah Filipina itu melebihi jangkaan pada suku kedua 2026, pakar semakin melihatnya sebagai gangguan daripada perniagaan teras di Macau.

Proses penjualan bukanlah konsep baru bagi Melco. Syarikat itu sebelum ini cuba melepaskan aset tersebut tahun lalu, walaupun tiada urus niaga dimuktamadkan. Analis Kanan Vitaly Umansky menekankan bahawa kegagalan lalu ini tidak sepatutnya menghalang percubaan baru. Walaupun pada penilaian yang lebih rendah daripada yang dicari pada mulanya, urus niaga akan mewujudkan nilai yang besar. Keutamaan strategik jelas ialah pengurangan hutang, dengan hutang konsolidasian berdiri pada jumlah yang mengejutkan sebanyak $7.1 bilion pada akhir suku kedua. Walaupun ini turun daripada $7.9 bilion pada awal 2023, kadar pengurangan boleh dipercepatkan dengan ketara melalui penjualan.

Angka dan fakta

Metrik operasi untuk suku kedua menunjukkan hasil yang bercampur-baur. Walaupun EBITDA hartanah yang diselaraskan di Manila meningkat sebanyak 9 peratus tahun ke tahun, tapak tersebut bergelut dengan penurunan dalam segmen VIP. Jilid cip gulungan untuk pemain besar menjunam sebanyak 25 peratus suku ke suku, dengan kadar pegangan yang rendah sebanyak 2 peratus. Sebaliknya, jilid pasaran massa kekal stabil. Sementara itu, di Macau, Melco menghadapi cabaran. Hasil di sana jatuh 9 peratus tahun ke tahun kepada $1.05 bilion. EBITDA hartanah di Macau merosot 26 peratus kepada $249 juta. Pangsa pasaran syarikat bagi Hasil Perjudian Kasar (GGR) di Macau susut kepada 14.7 peratus, penurunan satu peratus mata daripada tahun sebelumnya.

"Menjual City of Dreams Manila boleh mempercepatkan pengurangan hutang Melco dan membolehkan syarikat menumpukan lebih banyak sumber kepada operasi terasnya di Macau." - Vitaly Umansky, Analis Kanan di Seaport Research Partners

Selain Filipina dan Macau, Cyprus menawarkan titik cerah. Walaupun konflik serantau di Timur Tengah, EBITDA di sana meningkat 60 peratus tahun ke tahun. Walau bagaimanapun, Macau kekal menjadi titik tumpuan. Untuk kekal berdaya saing, Melco bergantung pada pembukaan baharu seperti REM Hotel di City of Dreams Macau, yang dijadualkan pada Oktober. Walau bagaimanapun, pesaing tidak berdiam diri, melabur banyak dalam pemasaran dan infrastruktur, yang terus menjejaskan margin.

Melco secara rasmi telah memulakan kajian mengenai alternatif strategik untuk City of Dreams Manila. Firma perunding CBRE Capital Advisors dan Moelis & Company telah dilantik untuk memberi nasihat mengenai proses ini. Penganalisis seperti David Bain menganggarkan nilai pegangan itu sekitar $600 juta. Aliran tunai seperti itu boleh menurunkan nisbah leverage bersih kepada 3.5 kali menjelang akhir 2026. Ini akan menjadi satu tonggak penting untuk menyambung semula pembayaran dividen kepada pemegang saham menjelang akhir 2026. Pusingan strategik itu juga boleh membebaskan modal untuk pengembangan berpotensi ke Thailand, pasaran yang kini diawasi rapi oleh pengendali antarabangsa utama.

Mengapa ia penting untuk pemain Jerman

Meskipun impak langsung ke atas pasaran Jerman adalah terhad, kes Melco menggambarkan kepentingan kestabilan kewangan dan peraturan yang jelas untuk syarikat permainan global. Pemain Jerman beroperasi dalam salah satu persekitaran yang paling ketat dikawal selia di dunia. Sejak Perjanjian Antara Negeri Mengenai Perjudian 2021 (GlüStV 2021) berkuatkuasa, peraturan perlindungan pemain yang ketat telah dikenakan. Ini termasuk had deposit bulanan sebanyak 1,000 euro merentasi semua penyedia, yang dipantau melalui pangkalan data LUGAS pusat, dan had pertaruhan satu euro setiap pusingan pada mesin slot maya.

Syarikat global seperti Melco sering menumpukan pada pasaran pertumbuhan tinggi seperti Asia atau baru-baru ini Thailand, kerana peraturan Jerman yang ketat secara signifikan mengehadkan margin keuntungan berbanding Filipina atau Macau. Walau bagaimanapun, peraturan Jerman oleh Gabungan Pihak Berkuasa Perjudian Negeri-Negeri (GGL) menyediakan tahap keselamatan yang sering kurang di pasaran Asia. Pelanggan Jerman harus sentiasa memastikan mereka hanya bermain dengan penyedia yang disenaraikan di senarai putih GGL rasmi. Pengendali yang mempunyai lesen dari Malta (MGA) atau Curacao tidak dibenarkan untuk slot maya dan poker dalam talian di Jerman dan tidak menawarkan tahap perlindungan yang sama seperti lesen domestik.

Apa maksudnya untuk kasino berlesen GGL

Bagi pengendali yang mempunyai lesen GGL, situasi di Melco menyoroti bahawa tumpuan pada pasmaran massa boleh menjadi sumber pendapatan yang lebih stabil daripada bergantung pada segmen VIP yang tidak menentu. Walaupun perniagaan VIP sedang merudum di Manila, pasaran massa kekal sebagai tonggak yang boleh dipercayai. Kasino berlesen GGL di Jerman sudah pun menumpukan pada pasaran massa ini, kerana strategi pemain besar sebahagian besarnya tidak dapat dilaksanakan disebabkan oleh had pertaruhan dan deposit semasa. Ketelusan dan kepastian undang-undang yang ditawarkan oleh sistem lesen Jerman adalah aset berharga yang mungkin dihargai oleh pelabur pada masa ketidakpastian global, walaupun pulangan setiap pemain lebih rendah daripada di Macau.