Melco Resorts, 부채 감축을 위해 City of Dreams Manila 매각 고려

Melco Resorts & Entertainment의 리더십은 대차대조표를 재편해야 하는 상당한 압박에 직면해 있습니다. 글로벌 게임 시장이 회복세를 보이고 있지만, 막대한 부채가 회사의 재정 건전성에 계속 부담을 주고 있습니다. Seaport Research Partners의 최근 평가에 따르면, City of Dreams Manila 통합 리조트 매각은 장기적인 안정을 보장하는 주요 방안이 될 수 있습니다. 필리핀 부동산은 2026년 2분기 예상치를 초과 달성했지만, 전문가들은 이를 마카오 핵심 사업으로부터의 주의 산만으로 점점 더 간주하고 있습니다.

매각 절차는 Melco에게 새로운 개념이 아닙니다. 회사는 작년에 이미 해당 자산을 매각하려 했으나 거래가 성사되지 않았습니다. 수석 분석가 Vitaly Umansky는 이러한 과거의 실패가 새로운 시도를 단념시켜서는 안 된다고 강조합니다. 초기 희망가보다 낮은 가치 평가에도 불구하고, 거래는 상당한 가치를 창출할 것입니다. 2분기 말 현재 연결 부채가 71억 달러에 달하는 상황에서, 전략적 우선순위는 명확히 부채 감축입니다. 이는 2023년 초 79억 달러에서 감소한 수치이지만, 매각을 통해 감축 속도를 상당히 가속화할 수 있습니다.

숫자와 사실

2분기 영업 지표는 혼재된 양상을 보였습니다. 마닐라의 조정 부동산 EBITDA는 전년 대비 9% 성장했지만, VIP 부문에서는 하락세를 겪었습니다. 롤링 칩 물량은 분기별로 25% 급감했으며, 홀드율은 2%에 불과했습니다. 반면, 일반 시장 물량은 안정세를 유지했습니다. 한편, 마카오에서는 Melco가 역풍에 직면했습니다. 마카오 매출은 전년 대비 9% 감소한 10억 5천만 달러를 기록했습니다. 부동산 EBITDA는 26% 감소한 2억 4,900만 달러였습니다. 회사의 마카오 총 게임 수익(GGR) 시장 점유율은 14.7%로 전년 대비 1% 포인트 하락했습니다.

"City of Dreams Manila 매각은 Melco의 부채 감축을 가속화하고 회사가 마카오 핵심 사업에 더 많은 자원을 집중할 수 있도록 할 것입니다." - Vitaly Umansky, Seaport Research Partners 수석 분석가

필리핀과 마카오 외에, 키프로스는 밝은 지점을 제공했습니다. 중동 지역 분쟁에도 불구하고, 해당 지역의 EBITDA는 전년 대비 60% 상승했습니다. 그럼에도 불구하고, 마카오는 여전히 초점입니다. 경쟁력을 유지하기 위해 Melco는 10월에 예정된 City of Dreams Macau의 REM Hotel과 같은 신규 개장에 기대를 걸고 있습니다. 그러나 경쟁사들도 가만히 있지 않고 마케팅 및 인프라에 막대한 투자를 하고 있으며, 이는 수익 마진을 계속 압박하고 있습니다.

배경

Melco는 City of Dreams Manila의 전략적 대안 검토를 공식적으로 시작했습니다. CBRE Capital Advisors 및 Moelis & Company 컨설팅 회사가 이 프로세스에 대한 자문을 맡았습니다. David Bain과 같은 분석가들은 해당 지분의 가치를 약 6억 달러로 추정합니다. 이러한 현금 유입은 2026년 말까지 순 레버리지 비율을 3.5배로 낮출 수 있습니다. 이는 2026년 말까지 주주들에게 배당금 지급을 재개하는 중요한 이정표가 될 것입니다. 전략적 전환은 또한 현재 주요 국제 운영업체들이 면밀히 주시하고 있는 시장인 태국으로의 잠재적 확장을 위한 자본을 확보할 수 있습니다.

독일 플레이어에게 중요한 이유

독일 시장에 대한 직접적인 영향은 제한적이지만, Melco 사례는 전 세계 게임 기업의 재정적 안정성과 명확한 규제의 중요성을 보여줍니다. 독일 플레이어는 세계에서 가장 엄격하게 규제되는 환경 중 하나에서 운영됩니다. 2021년 도박에 관한 주간 조약(GlüStV 2021)이 발효된 이후 엄격한 플레이어 보호 규칙이 적용되었습니다. 여기에는 중앙 LUGAS 데이터베이스를 통해 모니터링되는 모든 제공업체에 대한 월 1,000유로의 예금 한도와 가상 슬롯 머신당 스핀당 1유로의 베팅 한도가 포함됩니다.

Melco와 같은 글로벌 기업은 종종 아시아 또는 최근의 태국과 같은 고성장 시장에 집중하는데, 이는 필리핀이나 마카오에 비해 엄격한 독일 규정으로 인해 수익률이 크게 제한되기 때문입니다. 그러나 독일 주간 도박청(GGL)의 규제는 아시아 시장에서 종종 부족한 수준의 보안을 제공합니다. 독일 고객은 항상 공식 GGL 화이트리스트에 등재된 제공업체와만 플레이해야 합니다. 몰타(MGA) 또는 퀴라소 라이선스를 보유한 운영자는 독일에서 가상 슬롯 및 온라인 포커에 대한 승인을 받지 않았으며 국내 라이선스와 동일한 수준의 보호를 제공하지 않습니다.

GGL 라이선스 카지노에 대한 의미

GGL 라이선스를 보유한 운영자의 경우, Melco의 상황은 대량 시장에 집중하는 것이 변동성이 큰 VIP 부문에 의존하는 것보다 더 안정적인 수익원이 될 수 있음을 강조합니다. 마닐라에서 VIP 사업이 침체되고 있지만, 대량 시장은 신뢰할 수 있는 기반으로 남아 있습니다. 독일의 GGL 라이선스 카지노는 이미 이 대량 시장에 집중하고 있는데, 이는 높은 베팅 및 예금 한도로 인해 하이롤러 전략이 대부분 실행 불가능하기 때문입니다. 독일 라이선스 시스템이 제공하는 투명성과 법적 확실성은 전 세계적인 불확실성 속에서 투자자들이 높이 평가할 수 있는 귀중한 자산이며, 비록 플레이어당 수익은 마카오보다 낮더라도 그렇습니다.