Kalshi, 이더 거래 98억 1천만 달러에 대한 데이터 문제 설명으로 조사받아

암호화폐 파생상품 및 예측 시장 분야가 시장 무결성에 대한 새로운 의문에 직면해 있습니다. Kalshi 거래 플랫폼의 이더리움 무기한 계약 시장에 대한 상세한 조사는 회사의 공식적인 설명을 모순하는 패턴을 발견했습니다. 이 문제의 핵심은 8월 1일부터 9월 30일까지 관찰된 총 98억 1천만 달러 규모의 거래입니다. 이 금액은 이더리움 계약에서 거래된 총 명목 가치의 놀라운 55.9%를 차지합니다. 특히 이러한 막대한 금액이 단 6가지 특정 거래 규모에 집중되었다는 점이 주목할 만합니다.

Kalshi는 이전에 이러한 행동이 시장 조성자 인센티브 프로그램에 의해 주도되었다고 밝혔습니다. 이 설명에 따르면, 전문 거래자들은 보너스를 받기 위해 최소 규모로 주문을 제출했습니다. 그런 다음 더 빠른 참여자들이 다른 거래소의 가격이 이미 움직였을 때 시장 조성자가 반응하기 전에 이를 가로챘다는 것입니다. 그러나 사용 가능한 데이터 분석은 다른 이야기를 들려줍니다. 고정된 규모로 거래한 거래자들은 33%의 경우에만 현물 내재 가격보다 높은 가격으로 거래했습니다. 무작위 확률 기준선은 35%였습니다. 이는 이러한 소위 프로 거래자들이 통계적인 동전 던지기보다 성과가 낮았다는 것을 의미합니다.

숫자와 사실

535만 건의 거래에 대한 분석은 Kalshi에서 특정 거래 규모에 집중되는 정도가 Binance 또는 Hyperliquid와 같은 성숙한 시장에 비해 극도로 높다는 것을 보여주었습니다. Binance에서 가장 많이 거래된 규모가 하루 거래량의 약 1.68%에 불과한 반면, Kalshi에서는 이 수치가 최대 55.8%에 달했습니다. Kalshi의 가장 덜 집중된 날에도 9.3%로 경쟁사의 최고치를 초과했습니다. 5,500달러, 5,425달러, 4,025달러와 같은 주요 거래 규모는 관찰 기간 동안 5번 변경되었습니다. 흥미롭게도 이러한 변경 중 4번은 동부 표준시 기준 오후 11시 7분에서 오후 11시 58분 사이의 자정 직전에 발생했습니다.

시장 조성자의 역할은 특히 비판적으로 간주됩니다. Barnard College의 경제학 교수인 Rajiv Sethi는 원래 용인되는 잠입(sniping) 이론을 지지했습니다. 그는 시장 조성자들이 인센티브 프로그램의 보상이 손실을 상쇄하기 때문에 오래된 시세로 인한 작은 손실을 감수할 수 있다고 제안했습니다. 그러나 새로운 데이터를 검토한 후 그는 이 가설에 대해 상당한 의구심을 표했습니다.

"결정적으로 이를 해결할 수 있는 것은 계정 식별자뿐이라고 생각하지만, 제가 용인하는 잠입 설명에 대해 의구심을 갖기 시작했습니다." - Rajiv Sethi, Barnard College 경제학 교수

배경

퍼페추얼 퓨처(perp)는 만기일이 없는 자산 가격에 대한 베팅입니다. 칼시에서 이 시장은 월스트리트저널이 거의 백만 건에 달하는 거의 동일한 거래를 보도한 후 조사를 받게 되었습니다. 상품선물거래위원회(CFTC)가 조사를 진행하고 있는 것으로 알려졌습니다. 칼시는 자체적으로 담합이나 세탁 거래의 증거를 찾지 못했다고 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고 회사는 9월 28일 10월 13일 이전에 볼륨 인센티브 프로그램을 종료할 것이라고 발표했습니다. 데이터가 직접적으로 조작을 증명하지는 않지만, 거래자들이 거의 시장 이점이 없는 전략에 수십억 달러를 쏟아붓는 이유에 대한 의문은 여전히 남아 있습니다.

독일 플레이어에게 중요한 이유

암호화폐 자산이나 예측 시장에 관심 있는 독일 플레이어에게 이 사례는 충분히 규제되지 않은 플랫폼의 위험을 강조합니다. 독일에서는 주(州) 도박 조약 2021(GlüStV 2021)에 의해 온라인 도박이 엄격하게 규제됩니다. 합법적이고 안전하게 플레이하고 싶은 사람은 누구나 주(州) 공동 도박 당국(GGL)의 화이트리스트에 등재된 공급업체만 사용해야 합니다. 이러한 허가된 카지노는 세탁 거래나 불공정한 게임 조건과 같은 조작을 방지하기 위해 엄격한 통제를 받습니다.

암호화폐 거래소의 불투명한 프로세스와 달리 독일 시장은 LUGAS 시스템과 월 1,000유로의 예금 한도를 통해 재정적 과잉 지출에 대한 높은 보호를 제공합니다. 가상 슬롯의 라운드당 1유로의 베팅 한도 역시 위험이 관리 가능하도록 보장합니다. 큐라소 또는 몰타 공급업체와 같이 GGL 라이선스가 없는 플랫폼에서 플레이하는 사람은 거래 데이터나 당첨 확률이 현실을 반영하지 않는 경우 법적 구제 수단이 거의 없습니다.

GGL 라이선스를 받은 카지노에 의미하는 바

독일의 GGL 라이선스를 받은 공급업체는 난수 생성기 및 게임 프로세스의 투명성에 대해 가장 높은 요구 사항을 충족해야 합니다. 칼시와 같은 사례는 의심스러운 경우 행위자의 신원 및 전체 데이터 세트에 대한 액세스를 보유하는 것이 주 감독이 얼마나 중요한지를 보여줍니다. 암호화폐 플랫폼은 종종 인위적인 볼륨을 생성할 수 있는 인센티브 프로그램을 운영하지만, 이는 독일 라이선스 모델에서 엄격하게 금지됩니다. 마케팅 활동은 승인되어야 하며 플레이어가 무책임하게 행동하도록 유인해서는 안 됩니다. 독일 산업의 경우 규제 장애물이 해외보다 높더라도 신뢰를 통한 경쟁 우위를 의미합니다.

미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 이 문제를 조사하고 있다고 알려졌습니다. 칼시 자체는 이상 현상이 공개된 후 시장 조성자 보너스 프로그램을 종료했습니다.

이더리움 영구 선물 계약이란 무엇인가요?

영구 선물 계약은 만기일이 정해지지 않은 이더리움 가격에 대한 베팅에 사용되는 금융 상품입니다. 이는 암호화폐 플랫폼에서 흔히 거래되는 파생 상품의 한 형태입니다.

이러한 거래 플랫폼은 독일에서 도박으로 합법적인가요?

독일에서는 GGL의 허가를 받은 제공업체만이 합법적으로 도박이나 유사한 베팅을 제공할 수 있습니다. 이 허가가 없는 플랫폼은 회색 또는 암시장으로 운영되며 GlüStV 2021의 보호를 제공하지 않습니다.