Melco Resorts Pertimbangkan Penjualan City of Dreams Manila untuk Kurangi Utang

Kepemimpinan di Melco Resorts & Entertainment berada di bawah tekanan signifikan untuk merestrukturisasi neraca keuangannya. Meskipun pasar perjudian global telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan, kewajiban besar terus membebani kesehatan finansial perusahaan. Menurut penilaian terbaru dari Seaport Research Partners, melepaskan diri dari resor terintegrasi City of Dreams Manila bisa menjadi tuas utama untuk memastikan stabilitas jangka panjang. Meskipun properti Filipina melebihi ekspektasi pada kuartal kedua 2026, para ahli semakin melihatnya sebagai pengalih perhatian dari bisnis inti di Macau.

Proses penjualan bukanlah konsep baru bagi Melco. Perusahaan sebelumnya berusaha untuk menjual aset tersebut tahun lalu, meskipun tidak ada transaksi yang diselesaikan. Analis Senior Vitaly Umansky menekankan bahwa kegagalan masa lalu ini seharusnya tidak menghalangi upaya baru. Bahkan dengan valuasi yang lebih rendah dari yang dicari pada awalnya, sebuah transaksi akan menciptakan nilai substansial. Prioritas strategisnya jelas adalah pengurangan utang, dengan utang terkonsolidasi mencapai angka mencengangkan $7,1 miliar pada akhir kuartal kedua. Meskipun angka ini turun dari $7,9 miliar pada awal 2023, laju penurunan dapat dipercepat secara signifikan melalui penjualan.

Angka dan Fakta

Metrik operasional untuk kuartal kedua menunjukkan hasil yang beragam. Sementara EBITDA properti yang disesuaikan di Manila tumbuh 9 persen dari tahun ke tahun, situs tersebut berjuang dengan penurunan segmen VIP. Volume chip bergulir untuk pemain besar anjlok 25 persen dari kuartal ke kuartal, dengan tingkat penahanan yang tipis sebesar 2 persen. Sebaliknya, volume pasar massal tetap stabil. Sementara itu, di Macau, Melco menghadapi tantangan. Pendapatan di sana turun 9 persen dari tahun ke tahun menjadi $1,05 miliar. EBITDA properti di Macau turun 26 persen menjadi $249 juta. Pangsa pasar perusahaan dari Pendapatan Perjudian Kotor (GGR) di Macau turun menjadi 14,7 persen, penurunan satu poin persentase dari tahun sebelumnya.

"Menjual City of Dreams Manila dapat mempercepat pengurangan utang Melco dan memungkinkan perusahaan untuk memfokuskan lebih banyak sumber daya pada operasi intinya di Macau." - Vitaly Umansky, Analis Senior di Seaport Research Partners

Di luar Filipina dan Makau, Siprus menawarkan titik terang. Meskipun ada konflik regional di Timur Tengah, EBITDA di sana naik 60 persen dari tahun ke tahun. Namun demikian, Makau tetap menjadi fokus utama. Untuk tetap kompetitif, Melco mengandalkan pembukaan baru seperti REM Hotel di City of Dreams Macau, yang dijadwalkan pada bulan Oktober. Namun, para pesaing tidak tinggal diam, berinvestasi besar-besaran dalam pemasaran dan infrastruktur, yang terus menekan margin.

Latar Belakang

Melco secara resmi telah memulai tinjauan terhadap alternatif strategis untuk City of Dreams Manila. Perusahaan konsultan CBRE Capital Advisors dan Moelis & Company telah ditunjuk untuk memberikan nasihat mengenai proses tersebut. Analis seperti David Bain memperkirakan nilai saham tersebut sekitar $600 juta. Pemasukan dana sebesar itu dapat menurunkan rasio leverage bersih menjadi 3,5 kali pada akhir tahun 2026. Ini akan menjadi tonggak penting untuk melanjutkan pembayaran dividen kepada pemegang saham pada akhir tahun 2026. Pergeseran strategis ini juga dapat membebaskan modal untuk potensi ekspansi ke Thailand, pasar yang saat ini diawasi ketat oleh operator internasional besar.

Mengapa ini penting bagi pemain Jerman

Meskipun dampak langsung pada pasar Jerman terbatas, kasus Melco mengilustrasikan pentingnya stabilitas keuangan dan regulasi yang jelas bagi perusahaan game global. Pemain Jerman beroperasi di salah satu lingkungan yang paling ketat diatur di dunia. Sejak Perjanjian Antar Negara tentang Perjudian 2021 (GlüStV 2021) mulai berlaku, aturan perlindungan pemain yang ketat telah diterapkan. Ini termasuk batas deposit bulanan sebesar 1.000 euro di semua penyedia, yang dipantau melalui database LUGAS terpusat, dan batas taruhan satu euro per putaran pada mesin slot virtual.

Perusahaan global seperti Melco sering kali fokus pada pasar yang tumbuh pesat seperti Asia atau baru-baru ini Thailand, karena aturan ketat Jerman secara signifikan membatasi margin keuntungan dibandingkan dengan Filipina atau Makau. Namun, regulasi Jerman oleh Otoritas Perjudian Bersama Negara Bagian (GGL) memberikan tingkat keamanan yang sering kali kurang di pasar Asia. Pelanggan Jerman harus selalu memastikan mereka bermain hanya dengan penyedia yang terdaftar di daftar putih resmi GGL. Operator dengan lisensi dari Malta (MGA) atau Curacao tidak berwenang untuk slot virtual dan poker online di Jerman dan tidak menawarkan tingkat perlindungan yang sama seperti lisensi domestik.

Apa artinya bagi kasino berlisensi GGL

Bagi operator dengan lisensi GGL, situasi di Melco menyoroti bahwa fokus pada pasar massal dapat menjadi sumber pendapatan yang lebih stabil daripada bergantung pada segmen VIP yang fluktuatif. Sementara bisnis VIP merosot di Manila, pasar massal tetap menjadi pilar yang andal. Kasino berlisensi GGL di Jerman sudah fokus pada pasar massal ini, karena strategi pemain besar sebagian besar tidak mungkin dilakukan karena batas taruhan dan deposit saat ini. Transparansi dan kepastian hukum yang ditawarkan oleh sistem lisensi Jerman adalah aset berharga yang mungkin dihargai oleh investor di masa ketidakpastian global, bahkan jika pengembalian per pemain lebih rendah daripada di Makau.