Norge Slås med Insiderhandel på Forudsigelsesmarkeder

Norge står over for nye udfordringer med fremkomsten af forudsigelsesmarkeder. Disse platforme, der tillader væddemål på fremtidige begivenheder, bliver i stigende grad gransket af myndigheder verden over. Hovedbekymringen drejer sig om frygten for insiderhandel, et problem der strækker sig langt ud over traditionelle finansielle markeder.

Bekymringen vokser for, at enkeltpersoner med ikke-offentlig information kunne udnytte den til at opnå ulovlig fortjeneste på forudsigelsesmarkeder. Dette påvirker ikke kun politiske begivenheder, men i stigende grad virksomheders indtjening, produktlanceringer og endda celebrity-begivenheder. Regulatorer har nu til opgave at skabe et juridisk rammeværk. En sådan regulering er afgørende for at opretholde tilliden til disse nye former for væddemål og forhindre manipulation.

Tal og fakta

Forudsigelsesmarkeder har oplevet en eksplosiv vækst i de seneste år. Den månedlige handelsvolumen steg fra mindre end 100 millioner US dollars i begyndelsen af 2024 til over 13 milliarder US dollars ved udgangen af 2025. Denne imponerende 130-dobbelte stigning understreger den voksende popularitet af disse platforme. Virksomheder som Kalshi og Polymarket opererer som Commodity Futures Trading Commission (CFTC)-registrerede udpegede kontraktmarkeder. De tilbyder kontrakter bundet til en række begivenheder, herunder virksomhedsindtjening, M&A-meddelelser og regulatoriske godkendelser. Kalshi, det førende USA-baserede forudsigelsesmarked, har foretaget over 200 undersøgelser af potentiel insiderhandel alene i første kvartal af 2026; året før sås også over 200 sager. Robert DeNault, leder af håndhævelsen hos Kalshi, fortalte ABC News, at overvågning for insiderhandel nu er Kalshis “No. 1 prioritet.”

Baggrund

Insiderhandel med værdipapirer er klart defineret og overvåges af myndigheder som US Securities and Exchange Commission (SEC). For forudsigelsesmarkeder er situationen mere kompliceret, da de instrumenter, der tilbydes af disse platforme, i øjeblikket ikke betragtes som regulerede værdipapirer. Dette skaber et overholdelsesgab. Traditionelle virksomheders insiderhandelspolitikker er ofte ikke designet til disse nye markeder. For eksempel kan en analytiker med forhåndskendskab til dårlige virksomhedsresultater placere tilsvarende væddemål på en platform uden at overtræde eksisterende virksomhedspolitikker. Konceptet "shadow trading", som defineret i sagen *SEC v. Panuwat*, udvider risikoen betydeligt. Dette indebærer, at insidere bruger information til at investere i aktier i lignende virksomheder for at drage fordel af kommende nyheder. Dette kunne overføres til forudsigelsesmarkeder.

Sager som en Google-medarbejder, der svigagtigt tjente over 1 million US dollars ved at bruge intern information i Polymarket-væddemål på søgetendenser, eller en amerikansk specialstyrkesoldat, der væddede på succesen af et amerikansk angreb mod Venezuelas præsident Nicolas Maduro, illustrerer situationens presserende karakter. Disse hændelser fremhæver det enorme potentiale for enkeltpersoner med intern information til at bruge den til personlig vinding. Jeff Probst, værten for det populære amerikanske tv-show “Survivor,” kritiserede for nylig forudsigelsesmarkeder for at “incentivizing people to lie” efter at mistænkeligt præcise væddemål blev placeret på vinderne af hans show. Dette peger på vanskeligheden ved at kontrollere insiderhandel på sådanne markeder, især når begivenheder optages måneder før udsendelsen.

Hvorfor det er vigtigt for tyske spillere

For tyske spillere har forudsigelsesmarkeder hidtil spillet en mindre rolle. Fokus her ligger traditionelt på sportsvæddemål, lotterier og online casinospil. Skulle sådanne markeder opnå relevans i Tyskland, ville de møde lignende reguleringsudfordringer som i Norge eller USA. Ifølge den tyske mellemstatslige traktat om spil 2021 (GlüStV 2021) er online spil i Tyskland strengt reguleret. Den fælles spillemyndighed for forbundsstaterne (GGL) licenserer og overvåger alle lovlige tilbud. Dette betyder, at enhver form for væddemålstilbud, herunder potentielle forudsigelsesmarkeder, ville kræve en tilsvarende licens og skulle opfylde de strenge krav. Disse omfatter spillerbeskyttelsesforanstaltninger såsom 1-euro-indsatsgrænsen pr. spin for spilleautomater og den månedlige indbetalingsgrænse på 1.000 euro. Derudover skulle sådanne udbydere være forbundet til det centrale selvudelukkelsessystem LUGAS for at beskytte personer med risiko for spilleafhængighed. De aktuelle debatter i Norge og USA viser, hvor kompleks den reguleringsmæssige klassificering af disse nye former for væddemål er, især med hensyn til insiderhandel.

Hvad det betyder for GGL-licenserede kasinoer

Onlinekasinoer med en tysk licens fra GGL er ikke direkte berørt af diskussionen om forudsigelsesmarkeder og insiderhandel. Deres kerneforretning består af spilleautomater, online poker eller live casinospil, som er underlagt klare regler. Disse kasinoer er omfattende reguleret af GGL for at sikre spilintegritet og spillerbeskyttelse. Der er ingen forbindelsepunkter for insiderhandel, da spilresultater er baseret på tilfældighedsgeneratorer og ikke kan påvirkes af ekstern, ikke-offentlig information. GGL lægger stor vægt på gennemsigtighed og retfærdighed, og disse principper sikres gennem regelmæssige kontroller og revisioner. Dog, den offentlige diskussion om integriteten af online væddemålsmarkeder generelt kunne påvirke kravet om endnu strengere regler, også for etablerede former for gambling. Dette kunne føre til yderligere krav til GGL-licenserede udbydere for at styrke spillernes tillid og demonstrere den politiske vilje til at forhindre bedrageri og manipulation. GGL vil nøje overvåge udviklingen i andre lande for om nødvendigt at træffe forebyggende foranstaltninger.

“Integriteten af vores markeder er på spil i dette rum.” - Robert DeNault, Head of Enforcement hos Kalshi